Valores respaldados por activos

Los valores respaldados por activos (ABS) son bonos respaldados por “activos” financieros tales como préstamos, cuentas por cobrar, etc. Se emiten a través de un proceso de titulización en el que se incorpora una entidad de propósito especial (SPE), los activos financieros se transfieren a ese entidad que los utiliza como garantía de los bonos de titulización de activos que emite.

Los activos financieros antes mencionados que se transfieren a la entidad de cometido especial se denominan activos titulizados. Los activos titulizados típicos incluyen hipotecas, cuentas por cobrar, préstamos estudiantiles, deudas de tarjetas de crédito, etc. La entidad que transfiere los activos titulizados a la SPE se denomina originador y las partes que están obligadas a devolver los activos agrupados se denominan administradores.

Tipos

Los valores respaldados por hipotecas, los préstamos para automóviles ABS, las cuentas por cobrar de tarjetas de crédito ABS, los préstamos estudiantiles ABS, etc. son algunos de los principales tipos de valores respaldados por activos.

Valores respaldados por hipotecas : los valores respaldados por activos amortizables que están respaldados por hipotecas se denominan valores respaldados por hipotecas (MBS), que se clasifican además en valores respaldados por hipotecas residenciales (RMBS) y valores respaldados por hipotecas comerciales (RMBS). Las hipotecas están amortizando préstamos hechos y garantizados por bienes raíces. Los MBS son un subconjunto de los ABS. Los valores respaldados por hipotecas que son emitidos por agencias gubernamentales se denominan MBS de agencia y otros valores respaldados por hipotecas se denominan MBS que no son de agencia.

Los préstamos para automóviles ABS están respaldados por préstamos para automóviles y también son de naturaleza amortizable.

Los ABS de tarjetas de crédito están respaldados por cuentas por cobrar de tarjetas de crédito y son de naturaleza no amortizable.

Riesgos

Hay dos riesgos principales relacionados con los valores respaldados por activos: el riesgo de crédito y el riesgo de pago anticipado.

El riesgo de crédito es el riesgo de que el emisor de los valores respaldados por activos, es decir, el vehículo de propósito especial, pueda incumplir sus pagos. El riesgo de crédito en un ABS se gestiona mediante la creación de diferentes tramos de crédito, es decir, diferentes bonos con diferente exposición al riesgo de crédito porque un bono es mayor que el otro. Los tramos senior tienen mayor calificación crediticia y viceversa.

El riesgo de pago anticipado es el riesgo de que las personas paguen por adelantado sus hipotecas en un entorno de bajo interés y, por lo tanto, devuelvan el principal antes de tiempo. El riesgo de pago anticipado se gestiona mediante la creación de diferentes tramos (de tiempo) en un ABS, cada uno con una exposición diferente al riesgo de pago anticipado.

Ejemplo

Consideremos el Banco ABC, que tiene una cartera de préstamos para automóviles por valor de $ 50 millones. Puede crear un fideicomiso (llamémoslo SPE 1) que suele ser una entidad remota a la quiebra, es decir, sus activos y pasivos están separados del banco en sentido legal y transfiere la cartera de préstamos a ese fideicomiso. Puede diseccionar la cartera de préstamos en función de su fecha de vencimiento final y su riesgo crediticio y crear cuatro valores diferentes de la siguiente manera:

La tabla anterior muestra que el conjunto de préstamos para automóviles se divide en diferentes segmentos, cada uno con un riesgo crediticio y un riesgo de pago anticipado diferentes, lo que permite a los diferentes inversores elegir la exposición al riesgo crediticio que desean asumir y hacer coincidir el vencimiento de sus inversiones con sus pasivos.

El banco recibirá los ingresos del ABS y los utilizará para otorgar más préstamos. Los valores respaldados por activos permiten a los inversores acceder a un mercado al que de otro modo no podrían acceder de manera eficiente y crear más fondos prestables. Así es como los ABS son útiles.