Costos de flotación

Los costos de flotación son costos en los que incurre una empresa al emitir sus valores al público. Cuando los valores de una empresa cotizan en una bolsa pública, decimos que los valores cotizan en la bolsa y de ahí el nombre. Los costos de flotación también se conocen como costos de emisión.

El proceso de cotización o emisión de valores en una bolsa pública implica la contratación de un banquero de inversiones para gestionar toda la emisión y encontrar compradores para los valores de la empresa. Los abogados asesoran a la empresa sobre los requisitos legales de registro ante el regulador pertinente, como la SEC y la bolsa. También ayudan en la redacción del prospecto y el memorándum teniendo en cuenta las divulgaciones requeridas por las leyes pertinentes. La empresa también contrata a contadores públicos como CPA para examinar los estados financieros históricos de la empresa y otros datos y preparar las divulgaciones necesarias para los inversores.

Los costos de flotación incluyen los cargos pagados a los banqueros de inversión, abogados, contadores y cualquier otro cargo auxiliar, como las tarifas de registro del regulador de valores y la bolsa en la que se listará la emisión.

Los costos de flotación varían según varios factores, como el tamaño de la empresa, el tamaño de la emisión, el tipo de emisión (deuda frente a capital), las relaciones de la empresa con los banqueros de inversión, etc. En general, son más altos para las emisiones más pequeñas de empresas menos conocidas y más bajos para las emisiones más grandes. de empresas bien establecidas. Además, los costos de flotación de las emisiones de deuda son significativamente más bajos que los de las emisiones de acciones de la misma empresa.

Cálculo de la cantidad recaudada

En muchos casos, los costos de emisión son bastante significativos y el monto de la emisión total de una empresa depende de los costos de emisión. Si una empresa necesita al menos $200 millones para financiar un proyecto y los costos de flotación se estiman en un 6% del monto total recaudado, el monto que la empresa debe recaudar para que le queden $200 millones netos se calcula de la siguiente manera:

Donde FN es la cantidad de financiamiento necesaria y F es el porcentaje de los costos de flotación sobre la cantidad recaudada.

En el ejemplo anterior, la empresa debe recaudar $212,77 millones. El exceso de $12,77 millones representa el costo de flotación.

Costos de flotación en WACC y presupuesto de capital

Los costos de flotación deben tratarse como parte del desembolso de inversión inicial al comienzo de un proyecto para calcular correctamente el valor actual neto (NPV) y la tasa interna de retorno (IRR) del proyecto para el cual se necesita financiación.

Sin embargo, un enfoque teóricamente menos sólido es incorporar los costos de flotación en el costo del capital o el costo de la deuda.

Bajo este enfoque, el costo del capital (costo de las acciones ordinarias) utilizando el modelo de crecimiento de Gordon se estima según la siguiente fórmula:

Donde D ₁ es el dividendo por acción en el primer año después de la emisión de acciones, P ₀ es el precio por acción, F es el porcentaje del costo de flotación (es decir, los costos totales de flotación divididos por el valor total de las acciones emitidas) y g es el valor esperado tasa de crecimiento de los dividendos, es decir, la tasa de crecimiento sostenible.

El costo de las acciones preferentes con los costos de flotación se puede calcular utilizando la siguiente fórmula:

Donde P ₀ es el precio actual de una acción preferencial, F es el costo de flotación como porcentaje del precio de emisión P ₀ y D es el dividendo preferencial anual.

El rendimiento de la deuda ajustado al costo de flotación también se puede calcular utilizando el precio de costo después de la flotación de un instrumento de deuda en la fórmula de fijación de precios de bonos.