Puntuación Z de Altman

Altman z-score es una estadística que mide el riesgo crediticio de una empresa. Las empresas con un puntaje z inferior a 1,81 son propensas a la quiebra. El puntaje Z equivale a 1,2 veces el capital de trabajo a los activos totales, 1,4 veces las ganancias retenidas a los activos totales, 3,3 veces el EBIT a los activos totales, 0,6 veces la capitalización de mercado al valor contable de los pasivos y 1 vez la rotación total de activos.

El puntaje z se basa en un análisis histórico destinado a identificar qué índices son un buen predictor de dificultades financieras. El modelo original, como se analiza a continuación, es aplicable a las entidades de fabricación. Sin embargo, se han creado modelos modificados para aplicar el puntaje z a empresas privadas y empresas no manufactureras.

La puntuación z de Altman no debe confundirse con la puntuación z (que comúnmente se conoce como estadística z) utilizada en estadísticas que calcula el número de desviación estándar que una observación está lejos de la media.

Fórmula

La siguiente es la fórmula para el puntaje z de Altman:

$$ \text{Z Score}\\=\text{1.2}\times \text{WC}/\text{A}\\+\text{1.4}\times \text{RE}/\text{A} \\+\text{3,3}\times \text{EBIT}/\text{A}\\+\text{0,6}\times \text{MC}/\text{L}\\+\text{1} \times \text{TAT} $$

Donde WC/A es la relación de capital de trabajo a activos totales, RE/A es la relación de ganancias retenidas a activos totales, EBIT/A es la relación de ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) a activos totales, MC/L es la capitalización de mercado a la relación de pasivos y TAT es la relación de rotación de activos totales.

La relación capital de trabajo a activos mide dólares de capital de trabajo por dólar de activos. El capital de trabajo es igual a los activos circulantes menos los pasivos circulantes. Este índice mide qué tan bueno es el colchón disponible para las obligaciones financieras a corto plazo con referencia a los activos totales.

La relación entre las utilidades retenidas y los activos totales mide las reservas retenidas por una empresa en comparación con los activos totales. Una mayor retención aumenta el capital y reduce la proporción de deuda en la estructura de capital.

El EBIT de los activos totales equivale aproximadamente al rendimiento operativo de los activos totales, es decir, los dólares ganados por el total de activos antes de intereses e impuestos.

La relación de capitalización de mercado a pasivos mide el valor de mercado del patrimonio con el valor en libros de los pasivos. Un mayor valor de mercado del capital con referencia a los pasivos indica solidez financiera.

El índice de rotación de activos totales es igual a las ventas divididas por los activos totales. Mide la eficiencia con la que una empresa ha estado utilizando sus activos para generar ingresos.

Un puntaje z de menos de 1.81 indica dificultades financieras, un puntaje superior a 3 muestra que la empresa está segura y en el medio tenemos un área gris.