Valor terminal

El valor terminal es el valor de un valor o un proyecto en una fecha futura más allá de la cual no es posible una proyección de flujos de efectivo más precisa. También se le llama valor horizonte o valor continuo.

El valor terminal es una entrada importante en los modelos de flujo de caja descontado de varias etapas. Los modelos de flujo de efectivo descontado proyectan los flujos de efectivo en el futuro y luego los descuentan para encontrar el valor presente del valor o del proyecto. Las proyecciones precisas de flujo de efectivo solo se pueden hacer en un futuro cercano. El valor terminal representa el valor en el tiempo t de los flujos de efectivo restantes que ocurren en el futuro lejano. El valor terminal se descuenta aún más para encontrar su valor presente en el momento 0.

Fórmula

Un enfoque para el cálculo del valor terminal asume que el proyecto genera un flujo uniforme y perpetuo de flujos de efectivo más allá del tiempo t. Bajo este enfoque, la fórmula del valor presente de la perpetuidad se utiliza para calcular el valor terminal:

Otro enfoque utiliza la valoración relativa. Según este segundo enfoque, el valor terminal es igual a algún múltiplo de sus ventas, EBIT, EBITDA o flujo de caja libre, etc. Los múltiplos de referencia se basan en la industria y los competidores de la empresa. Por ejemplo, el valor terminal de Coca Cola Company en 30 años se puede estimar como el producto del EBITDA de Coca Cola Company y la relación EV/EBITDA de PepsiCo o EV/EBITDA promedio para la industria.

Ejemplo

Trabaja como analista financiero en Ekuiti Nasional Bhd en Kuala Lumpur. Su próxima tarea es valorar una participación minoritaria en Petroasia utilizando un modelo de descuento de dividendos de varias etapas. La primera etapa involucra proyecciones año tras año más precisas para los próximos 5 años. Desde el sexto año en adelante, se incorpora al modelo una tasa de crecimiento del 3% para siempre. Se espera que el flujo de caja libre al final del sexto año sea de MYR 2 mil millones. La tasa de rendimiento requerida aplicable es del 11%. Encuentre el valor terminal utilizando el método de flujo de caja descontado. Vuelva a verificar su valoración con una estimación de valor relativo basada en el múltiplo EV/EBITDA. El EBITDA de Petroasia por sexto año es de MYR 6 mil millones, y el múltiplo EV/EBITDA promedio que prevalece en la industria es de 4,5.

Solución

Valor terminal utilizando el valor relativo

= EBITDA × Índice ^EV / _EBITDA de referencia

= 6.000 millones de MYR × 4,5

= 27.000 millones de MYR