La opción de venta de protección (también conocida como opción de venta casada) es una estrategia de opción en la que un inversor compra una opción de venta para protegerse contra cualquier pérdida en el activo subyacente que ya posee. La venta de protección es como un seguro contra pérdidas en el activo subyacente.
Si bien la opción de venta de protección y la opción de venta casada son esencialmente iguales en concepto, en la opción de venta de protección el comprador ya posee el activo subyacente, mientras que en la opción de venta de casa invierte tanto en el activo subyacente como en la opción de venta de ese activo simultáneamente.
Los inversores compran opciones de protección cuando esperan que las acciones subyacentes aumenten de valor, pero al mismo tiempo quieren eliminar cualquier riesgo a la baja.
Fórmula
Dado que una opción de venta de protección está compuesta por el activo subyacente y una opción de venta sobre el activo, el valor de la posición completa debe ser la suma de ambos componentes, calculado mediante la siguiente fórmula:
Valor de una Put de Protección = U T + max[0, X − U T ]
La ganancia al vencimiento de una opción de venta de protección es igual a la diferencia entre el precio del activo subyacente al vencimiento y el precio al inicio de la estrategia más el pago de la opción de venta menos la prima pagada por la opción de venta. Esto se resume en la siguiente fórmula:
Pago de una llamada cubierta = U T − U 0 + max[0, X − U T ] − Prima
Donde, U T es el precio del activo subyacente en la fecha de ejercicio, U 0 es el precio del activo subyacente al inicio de la estrategia y X es el precio de ejercicio
Ejemplo
Jonathan Wong compró acciones de $100 de Citigroup Inc. (NYSE: C) por $30 en octubre de 2012. Actualmente, la acción se cotiza a $50 por acción y está muy contento con su elección. Piensa que es más probable que las acciones suban aún más en los próximos meses. Pero para protegerse contra la posibilidad de una caída, compró opciones de venta sobre acciones de Citigroup. Pagó $5 por opción y tienen un precio de ejercicio de $50 por opción.
Discuta su ganancia de la posición si el precio de las acciones de Citigroup en la fecha de ejercicio es (a) $100, (b) $80, (c) $50, (d) $20 y (e) 0
Si el precio de las acciones de Citigroup en la fecha de ejercicio es $0, el valor de su opción será $50 [= max[0, $50 − 0]]. Su ganancia total de toda la estrategia será de -$500 según lo calculado usando la siguiente fórmula:
Beneficio de la venta de protección si el precio de las acciones de Citigroup es 0 = 100 × ($0 – $50 + máx. [0, $50 – $0] – $5)
A continuación se muestra el cálculo de la ganancia de la estrategia a los otros precios:
Beneficio de la venta de protección si el precio de las acciones de Citigroup es $20
= 100 × ($20 − $50 + máx. [0, $50 − $20] − $5) = -$500
Ganancia en opción de venta protectora si el precio de las acciones de Citigroup es $50
= 100 × ($50 − $50 + máx. [0, $50 − $50] − $5) = -$500 = -$500
Beneficio de la venta de protección si el precio de las acciones de Citigroup es de $80
= 100 × ($80 − $50 + máx. [0, $50 − $80] − $5) = -$2500
Beneficio de la venta de protección si el precio de las acciones de Citigroup es de $100
= 100 × ($100 − $50 + máx. [0, $50 − $100] − $5) = -$4500
La ilustración solo valida el gráfico que se muestra a continuación para obtener ganancias en una opción de venta de protección.
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