VE a EBITDA

EV/EBITDA (también conocido como múltiplo empresarial) es la relación entre el valor empresarial de una empresa y sus ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA). Es un índice de valoración que podría decirse que es mejor que el índice P/E porque aísla la diferencia entre el desempeño financiero de las empresas que surge de sus estimaciones contables, estructura de capital e impuestos.

El valor empresarial es el valor total de una empresa estimado como la suma de su valor de capital (es decir, capitalización de mercado) y el valor de mercado de la participación minoritaria, las acciones preferentes y la deuda menos su saldo de efectivo y equivalentes de efectivo. EBITDA es igual a la utilidad neta más impuestos, gastos por intereses, depreciación y amortización. El valor de la empresa es una medida más completa del valor de un objetivo en comparación con la capitalización de mercado porque representa el valor de mercado del capital de deuda de la empresa. El EBITDA es una medida más estable y limpia del desempeño operativo en comparación con la utilidad neta porque ignora el efecto de las políticas contables, las decisiones financieras y el estado fiscal de las empresas.

Hay dos variantes de EV/EBITDA: (a) EV/EBITDA final que usa valores de EBITDA de doce meses (TTM) y (b) EV/EBITDA adelante que usa EBITDA proyectado de doce meses.

Fórmula

El múltiplo VE/EBITDA se puede calcular utilizando la siguiente fórmula:

Donde V _E es el valor de mercado de las acciones (es decir, el número de acciones ordinarias en circulación multiplicado por el precio actual de las acciones), _VP es el valor de mercado de las acciones preferentes, V _D es el valor de mercado de la deuda y C representa el efectivo y equivalentes de efectivo. NI es el ingreso neto, T es el gasto por impuestos, I es el gasto por intereses, D es el gasto por depreciación y A es el gasto por amortización.

Ejemplo: cálculo EV/EBITDA

Sigue aquí si quieres aprender: EBITDA y valor empresarial.

Calculemos el EV/EBITDA dados los siguientes datos:

Ya tenemos listos los valores de EBITDA, pero necesitamos calcular el valor empresarial para cada año, que es igual a la suma del valor de las acciones y el valor de mercado de la deuda menos el efectivo y los equivalentes de efectivo.

EV ₂₀₁₇
= V _E + V _P + V _D – C
= 1,400M × $35 + $67,256M + $29,965M − ($15,512M + $8,313M)
= $119,394M

Usando la misma fórmula, podemos calcular EV/EBITDA para otros años. La siguiente tabla y gráfico muestra el EV/EBITDA para los 5 años:

El siguiente gráfico muestra que la empresa estaba infravalorada en 2013 y su valoración se ha estabilizado con respecto a los valores futuros en torno a 5.

EV/EBITDA hace que la comparación con otras empresas sea más significativa porque no se ve afectada por la estructura de capital, el estado fiscal y las estimaciones contables relacionadas con la depreciación y la amortización.