Valoración de acciones

La valoración del patrimonio se refiere al enfoque y la metodología aplicados para determinar el valor intrínseco del patrimonio de los accionistas en una empresa. El valor intrínseco es el verdadero valor de una empresa en función de sus fundamentos, como su tasa de crecimiento, la calidad de la gestión, la ventaja estratégica y otros factores tangibles e intangibles. El patrimonio de los accionistas (o capital) representa la participación de los accionistas en una empresa. Incluye la inversión inicial, las utilidades retenidas acumuladas y otros ingresos integrales acumulados de la empresa, entre otras cosas.

El valor en libros del patrimonio es igual a los activos totales de la empresa menos sus pasivos totales. Esta relación fundamental está representada por la ecuación contable. En el caso de acciones cotizadas (es decir, acciones de empresas que cotizan en una bolsa de valores pública), el valor de mercado está fácilmente disponible. El valor de mercado total de todas las acciones ordinarias en circulación de la empresa se denomina capitalización de mercado y es igual al precio de mercado actual por acción multiplicado por el número total de acciones ordinarias en circulación.

El valor intrínseco es diferente del valor de mercado. Mientras que el valor de mercado representa el valor asignado a la empresa por las fuerzas del mercado, el valor intrínseco es un valor que debe prevalecer cuando todos los inversores consideran toda la información relacionada con el negocio de la empresa.

Los modelos de valoración de acciones se pueden clasificar en términos generales en (a) valoración relativa y (b) valoración absoluta. En la valoración relativa, el valor de una acción se determina en relación con el valor de mercado de acciones comparables. Según este enfoque, determinamos los múltiplos de precios (como la relación precio/ganancias (relación P/U), la relación precio/valor contable, la relación precio/ventas, etc.) de empresas comparables y lo multiplicamos por las ganancias esperadas, el valor contable y/o Ventas de la empresa en valuación.

Modelos

Bajo el enfoque de valuación absoluta, hay dos métodos para valuar el capital: (a) determinar el valor total de la empresa con base en los flujos de efectivo libres y restar el valor de mercado de su deuda, en cuyo caso los flujos de efectivo se descuentan usando el costo de capital, y (b) determinar el valor del patrimonio directamente descontando los flujos de efectivo libres al patrimonio utilizando el coste del patrimonio de la empresa.

En la valoración absoluta, el valor se determina descontando los flujos de efectivo futuros según diferentes modelos, es decir, el modelo de descuento de dividendos de una sola etapa, el modelo de descuento de dividendos de múltiples etapas, el modelo basado en flujos de efectivo libres, etc. la consideración es una participación mayoritaria (>50%) o una participación minoritaria, la certeza con la que se pueden prever los flujos de efectivo, la etapa de crecimiento de la empresa y si la acción cotiza o no en una bolsa.

Fórmula

Según el modelo de valoración de descuento de dividendos, el valor de las acciones de una empresa se obtiene utilizando la siguiente fórmula:

Valor del capital = Valor por acción × Número de acciones ordinarias en circulación

En el modelo de descuento de dividendos de múltiples etapas, se espera un nivel diferente de dividendo por acción en diferentes períodos, cada uno de los cuales se descuenta de forma independiente.

Los modelos de descuento de dividendos son enfoques de valoración apropiados para valorar una etapa minoritaria en la empresa.

En caso de participación mayoritaria, el valor de una empresa se determina mejor descontando los flujos de efectivo libres a empresa (FCF) o los flujos de efectivo libres a capital (FCFE) utilizando el costo de capital de la siguiente manera:

Valor de las acciones = Valor de la empresa – Valor de mercado de la deuda

El valor del capital se puede determinar directamente utilizando la siguiente fórmula: