Valoración de acciones

La valoración de acciones es el proceso de determinar el valor intrínseco de una acción ordinaria de una empresa. Hay dos enfoques para valorar una acción ordinaria: (a) valoración absoluta, es decir, el método de flujo de efectivo descontado y (b) valoración relativa (también llamada método de comparables).

El propósito de la valoración de acciones es encontrar el valor de una acción ordinaria que se justifica por las ganancias de la empresa y el potencial de crecimiento, identificar acciones infravaloradas y sobrevaloradas, sobreponderarlas o infraponderarlas en una cartera de inversión y generar alfa, es decir, un exceso de rendimiento.

Métodos

Hay dos tipos de métodos de valoración de acciones, a saber:

  • Flujo de efectivo descontado
  • Valoración relativa

Métodos de flujo de efectivo descontado

El enfoque de valoración absoluta intenta encontrar el valor intrínseco de una acción mediante el descuento de flujos de efectivo futuros a una tasa de descuento que refleja el riesgo inherente a la acción. Por lo tanto, también se denomina enfoque de flujo de caja descontado. El modelo de valoración de flujo de caja descontado común incluye el modelo de descuento de dividendos de una sola etapa (también llamado modelo de crecimiento de Gordon), el modelo de descuento de dividendos de varias etapas y la valoración del flujo de caja libre.

Modelo de descuento de dividendos de crecimiento constante

El modelo de descuento de dividendos de crecimiento constante ( DDM ) (también llamado modelo de descuento de dividendos de etapa única o modelo de crecimiento de Gordon) es apropiado para la valoración de una participación minoritaria en empresas maduras que pagan dividendos. El valor de las acciones bajo el DDM es igual al valor actual descontado de los dividendos por acción que se espera crezcan a una tasa constante.

Valor de acciones = re 0 × (1 + g)
r-g

Donde D 0 es el dividendo actual por acción por año, r es el rendimiento requerido sobre el capital (es decir, el costo del capital) y g es la tasa de crecimiento de los dividendos, es decir, la tasa de crecimiento sostenible que es igual al producto del índice de retención (1 – índice de pago de dividendos ) y retorno sobre capital (ROE):

g = (1 – Ratio de pago de dividendos) × ROE

Modelo de descuento de dividendos de varias etapas

El modelo de descuento de dividendos de varias etapas se puede utilizar para valorar la participación minoritaria en empresas que se espera que tengan una tasa de crecimiento anormal durante un período inicial, digamos 5 años, y se espera que la tasa de crecimiento se estabilice a largo plazo. Los dividendos por acción por año se pronostican en función de la tasa de crecimiento real en los años iniciales, el valor de las acciones al final del período inicial de alto crecimiento (llamado valor terminal) se determina utilizando el modelo de crecimiento de dividendos de una sola etapa o utilizando algún precio múltiplo como como relación P/U y los dividendos y el valor final se descuentan al rendimiento sobre el capital requerido (es decir, el costo del capital).

Valor de acciones = D 1 + D 2 +….+ Dn _ + V norte
(1 + r) 1 (1 + r) 2 (1 + r) norte (1 + r) norte

Donde D 1 , D 2 y D n son el dividendo por acción al final del Año 1, Año 2 y Año ny V n es el valor terminal.

Modelos de flujo de caja libre

Los modelos de valoración de flujo de caja libre se pueden utilizar para valorar una mayoría, es decir, controlar la propiedad en función de los flujos de caja libres de la empresa, que equivalen a los flujos de caja de las actividades operativas menos los cambios previstos en el capital circulante menos los gastos de capital previstos.

El modelo de flujo de efectivo libre de una sola etapa descuenta los flujos de efectivo libres esperados al final del año 1 al costo de capital promedio ponderado.

Valor de acciones = FCF 1
WACC-g

Donde FCF 1 es el flujo de efectivo libre al final del año 1, WACC es el costo promedio ponderado del capital y g es la tasa de crecimiento de los flujos de efectivo libres.

El valor de las acciones según el modelo de valoración de flujo de caja libre de múltiples etapas se puede determinar de la siguiente manera:

Valor de acciones = FCF 1 + FCF 2 +….+ FCF norte + V norte
(1 + w) 1 (1 + w) 2 (1 + w) norte (1 + w) norte

El valor determinado utilizando los modelos de flujo de caja libre es el valor total de la empresa y se debe restar el valor de mercado de la deuda para llegar al valor de las acciones.

Hay otros dos modelos de flujo de efectivo libre que descuentan el flujo de efectivo libre a capital (FCFE) (en lugar del flujo de efectivo libre a la empresa) utilizando el rendimiento requerido sobre el capital (en lugar del costo de capital promedio ponderado). El valor determinado utilizando modelos de flujo de efectivo libre a capital (FCFE) es el valor de capital.

Valoración relativa

En la valoración relativa, el valor de una acción se determina con referencia al valor de mercado de acciones comparables. Se calculan los múltiplos de precios de empresas comparables, como la relación precio/beneficio (P/E), la relación precio/valor contable, la relación precio/ventas y el promedio se multiplica por las ganancias por acción, el valor contable por acción o las ventas por acción de la empresa, respectivamente. para llegar al valor relativo de la acción.

Temas relacionados

  • Flujo de efectivo descontado
  • Valoración del Flujo de Caja Libre
  • Costo de la equidad
  • WACC
  • Modelo de descuento de dividendos
  • Relación de retención
  • Ratio de rentabilidad sobre el capital (ROE)
  • Valor terminal
  • Flujo de caja libre
  • Flujo de caja libre a la empresa
  • Flujo de caja libre a capital