El valor en riesgo es una medida de riesgo financiero que calcula el valor de la pérdida para un nivel de significación y un horizonte de tiempo determinados.
Valor en riesgo de $5 millones por 1 semana para una probabilidad del 5% significa que hay una probabilidad del 5% de que el valor de la cartera caiga más de $5 millones en 1 semana. Una interpretación alternativa es que hay un 95% de probabilidad de que la pérdida de 1 semana no supere los 5 millones de dólares.
El valor en riesgo se puede calcular para el rango de riesgos tales como: riesgo de mercado, riesgo de flujo de caja, riesgo de crédito, etc. Sin embargo, es más apropiado para variables que se pueden aproximar por distribución normal.
Existen dos métodos para calcular el valor en riesgo: el método VaR analítico y el VaR histórico.
El % VaR analítico asume que la variable se puede aproximar mediante una distribución normal y calcula el valor en la cola izquierda de la distribución usando el estadístico z dado para el nivel de significación α. El VaR histórico de α% implica extraer datos históricos sobre la variable, por ejemplo, tasas de rendimiento diarias, y encontrar el valor más alto que cae en el α% más bajo de los valores.
Ejemplo
Megan McGraw y Jerry Chi trabajan como analistas financieros en una empresa de investigación de inversiones. Tienen la tarea de encontrar el VaR de riesgo de mercado diario para las actividades comerciales de Bank of America (NYSE: BAC).
Megan saca el Informe anual del banco de 2012 y encuentra una tabla que describe las estimaciones del VaR de riesgo de mercado diario para las actividades comerciales en la página 112 del informe anual.
El modelo utiliza un nivel de confianza del 99% y calcula valores diarios. El VaR promedio diario para el tipo de cambio es de $21,4 millones. Megan dice que eso significa que en 1 de cada 100 días, las pérdidas comerciales en las transacciones de divisas podrían haber superado los $21,4 millones. Jerry dice que significa que hay un 99 % de probabilidad de que las pérdidas diarias en divisas no superen los 21,4 millones de dólares en promedio.
¿Quién tiene razón?
Responder
Tanto Megan como Jerry tienen razón. Ambos están dando dos interpretaciones alternativas del VaR.