Trampa liquida

La trampa de liquidez (también llamada límite inferior cero) es una situación en la que las tasas de interés nominales ya están cerca de cero y cualquier aumento adicional en la oferta monetaria no tiene ningún efecto expansivo.

La trampa de liquidez limita la expansión monetaria y reduce la eficacia de la política monetaria para combatir las recesiones. Se llama trampa de liquidez porque cualquier aumento en la oferta monetaria no resulta en una disminución en la tasa de interés y la economía queda atrapada en la liquidez (es decir, exceso de dinero). Se llama límite inferior cero porque la tasa de interés nominal cero actúa como un piso sobre la tasa de interés. El tipo de interés nominal no puede ser negativo.

En respuesta a una recesión, los bancos centrales (como la Reserva Federal de EE. UU.) reducen la tasa de interés nominal. Lo hace realizando operaciones de mercado abierto en las que sus operadores compran bonos del Tesoro a los bancos. La compra de bonos implica la transferencia de dinero a los bancos que aumentan sus reservas y aumenta la oferta monetaria. Este proceso funciona de manera efectiva cuando las tasas de interés nominales son lo suficientemente altas. Pero tan pronto como las tasas de interés se acerquen a cero, cualquier aumento adicional en la oferta monetaria no resultará en una disminución asociada de las tasas de interés. Dado que las tasas de interés están estancadas en el límite inferior, la política monetaria expansiva no funciona.

Imagine la economía como un automóvil conducido por el banco central. Cuando el banco presiona el pedal, permite que ingrese más gasolina (dinero) al motor y esto provoca un aumento en el empuje del motor. Pero tan pronto como el automóvil alcanza su velocidad máxima, presionar el pedal más abajo no funciona, es decir, cualquier aumento adicional en el flujo de gasolina al motor no resulta en un aumento en la velocidad. Así como el motor queda atrapado en un exceso de gasolina, en la trampa de liquidez la economía queda sumergida en un exceso de dinero que ya no es efectivo para disminuir las tasas de interés.

Grafico

El siguiente gráfico traza la relación entre la tasa de interés nominal y la oferta monetaria.

En el punto A, la economía inicialmente tiene una oferta monetaria de $500 mil millones y una tasa de interés nominal de 3.8% representada por la intersección de la curva de demanda de dinero MD y la curva de oferta de dinero MS1.

El banco central puede reducir la tasa de interés aumentando la oferta monetaria. Si aumenta la oferta monetaria para MS2, es decir, de $ 500 mil millones a $ 2,000 mil millones, puede llevar la tasa de interés muy cerca de cero. Pero cualquier aumento adicional en la oferta monetaria, por ejemplo, de MS2 a MS2, no dará como resultado una disminución en la tasa de interés. Se dice que la economía ha entrado en una trampa de liquidez.

Ejemplo – Japón

Japón ha estado atrapado en una trampa de liquidez desde 1990. El crecimiento se ha estancado a pesar de las tasas de interés muy bajas, como se muestra a continuación.

Las razones de la trampa de liquidez sostenida incluyen: (a) estímulo fiscal intermitente y volátil, (b) no compromiso de tasas de interés bajas sostenidas, (c) envejecimiento de la población, (d) baja tasa de crecimiento de la población, etc.

Superando la trampa de liquidez

La clave para superar la trampa de la liquidez es crear expectativas inflacionarias para que los tipos de interés nominales suban. Esto se puede lograr a través de una política fiscal expansiva y una política monetaria no convencional. En una política fiscal expansiva, los gobiernos aumentan sus gastos o disminuyen los impuestos o ambos para aumentar la demanda agregada que induce un aumento en el consumo y la inversión.

Los defensores de la política monetaria no convencional utilizan la orientación prospectiva y la flexibilización cuantitativa. La orientación a futuro es cuando los bancos centrales se comprometen a mantener bajas las tasas de interés en el futuro. La promesa de una tasa de interés más baja sostenida da a las empresas más confianza para emprender nuevas inversiones, lo que estimula el consumo. La flexibilización cuantitativa ocurre cuando los bancos centrales compran bonos a largo plazo en un intento de reducir las tasas de interés a largo plazo. Ambas herramientas muestran que la política monetaria no es del todo inútil para combatir la trampa de liquidez.