La tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de descuento a la cual el valor presente neto de una inversión es cero. La TIR es una de las técnicas de presupuesto de capital más populares.
Las empresas invierten en diferentes proyectos para generar valor y aumentar la riqueza de sus accionistas, lo que solo es posible si los proyectos en los que invierten generan una rentabilidad superior a la tasa de rentabilidad mínima exigida por los proveedores de capital (es decir, accionistas y tenedores de deuda). La tasa de rendimiento mínima requerida se llama tasa crítica.
IRR es una técnica de flujo de efectivo descontado (DCF), lo que significa que incorpora el valor del dinero en el tiempo. El desembolso/inversión inicial en cualquier proyecto debe compensarse con flujos de caja netos que excedan con creces la inversión inicial. Cuanto mayores sean esos flujos de efectivo en comparación con el desembolso inicial, mayor será la TIR y el proyecto es una inversión prometedora.
Regla de decisión
Un proyecto solo debe aceptarse si su TIR NO es inferior a la tasa crítica, la tasa de rendimiento mínima requerida. La tasa de rendimiento mínima requerida se basa en el costo de capital de la empresa (es decir, WACC) y se ajusta para reflejar adecuadamente el riesgo del proyecto.
Al comparar dos o más proyectos mutuamente excluyentes, se debe aceptar el proyecto que tenga el valor más alto de TIR.
Cálculo de la TIR
No existe una expresión algebraica directa en la que podamos conectar algunos números y obtener la TIR.
La TIR se calcula más comúnmente utilizando el método de éxito y prueba, fórmula de interpolación lineal u hojas de cálculo y calculadoras financieras.
Como la TIR se define como la tasa de descuento a la que VPN = 0, podemos escribir que:
VAN = 0; o
PV de flujos de caja futuros − Inversión inicial = 0; o
FC 1 | + | CF 2 | + | CF 3 | + … | − Inversión Inicial = 0 | ||
( 1 + r ) 1 | ( 1 + r ) 2 | ( 1 + r ) 3 |
Donde,
r es la tasa interna de retorno;
CF 1 es la entrada de efectivo neta del período uno;
CF 2 es la entrada de efectivo neta del período dos,
CF 3 es la entrada de efectivo neta del período tres, y así sucesivamente…
Pero el problema es que no podemos aislar la variable r (=tasa interna de retorno) en un lado de la ecuación anterior. Aunque podemos usar la fórmula de interpolación lineal, el método más simple es usar hit and trial como se describe a continuación:
- PASO 1: Adivine el valor de r y calcule el VAN del proyecto a ese valor.
- PASO 2: Si el VPN es cercano a cero, la TIR es igual a r.
- PASO 3: Si el VPN es mayor que 0, aumente r y salte al paso 5.
- PASO 4: Si el VPN es menor que 0, disminuya r y salte al paso 5.
- PASO 5: Vuelva a calcular el VAN usando el nuevo valor de r y regrese al paso 2.
Ejemplo
Encuentre la TIR de una inversión que tiene una salida de efectivo inicial de $213 000. Se espera que las entradas de efectivo durante el primer, segundo, tercer y cuarto año sean de $65 200, $96 000, $73 100 y $55 400, respectivamente.
Solución
Suponga que r es 10%.
VAN a una tasa de descuento del 10 % = $18 372
Dado que el VAN es mayor que cero, tenemos que aumentar la tasa de descuento, por lo tanto, el VAN a una tasa de descuento del 13 % = $4521
Pero aún es mayor que cero, tenemos que aumentar aún más la tasa de descuento, por lo que el VAN a una tasa de descuento del 14 % = $204
VAN a una tasa de descuento del 15% = ($3,975)
Dado que el VAN es bastante cercano a cero al 14 % del valor de r, por lo tanto, la TIR ≈ 14 %
Limitaciones de la TIR
Los estudios indican que la tasa interna de retorno es una de las herramientas de presupuesto de capital más populares, pero teóricamente el valor actual neto, una medida del valor absoluto agregado por un proyecto, es un mejor indicador de la viabilidad de un proyecto. Esto se debe a que, a veces, cuando los flujos de efectivo no son convencionales, es decir, hay salidas de efectivo netas distintas del desembolso de la inversión inicial, podemos obtener resultados múltiples para la tasa interna de rendimiento. Este fenómeno se denomina problema de TIR múltiple. Además, la técnica de la tasa interna de rendimiento asume que todos los flujos de efectivo del proyecto se reinvierten a la tasa interna de rendimiento, lo que rara vez ocurre porque rara vez hay nuevas oportunidades de inversión disponibles. Una variante de la tasa interna de rendimiento denominada tasa interna de rendimiento modificada,
Temas relacionados
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