Tasa de crecimiento sostenible

La tasa de crecimiento sostenible (SGR, por sus siglas en inglés) es la tasa de crecimiento máxima que una empresa puede lograr sin aumentar el capital social adicional, pero con una deuda adicional suficiente para mantener su relación deuda/capital existente.

Si una empresa quiere aumentar sus ventas a un nivel sostenible, debe crecer en la base de activos de manera que sea igual a la suma del capital generado internamente (es decir, las ganancias retenidas) y un aumento en la deuda que apenas es suficiente para mantener su deuda actual en capital. relación. Esto se puede escribir matemáticamente de la siguiente manera:

Incremento en Activos = Incremento en Patrimonio + Incremento en Deuda

Dado que el capital generado internamente depende de su índice de retención y el margen de beneficio, y el aumento de la deuda depende del capital generado internamente y del índice de deuda a capital, la tasa de crecimiento sostenible es alta cuando el índice de retención es alto (o, de manera equivalente, el índice de pago de dividendos es bajo). el margen de beneficio es alto

Fórmula

La tasa de crecimiento sostenible depende del rendimiento del capital (ROE) y el índice de retención. La fórmula exacta que podemos usar depende de si el ROE se calcula utilizando el saldo de capital de apertura o el saldo de capital de cierre.

Cuando se utilizan las ganancias retenidas de apertura en el cálculo del ROE, la tasa de crecimiento sostenible se puede calcular utilizando la siguiente fórmula:

Tasa de crecimiento sostenible = ROE × Ratio de retención

Sin embargo, si el ROE se calcula dividiendo el ingreso neto por el patrimonio del año actual, necesitamos una fórmula alternativa:

Dado que la utilidad neta dividida por el patrimonio es igual al retorno sobre el patrimonio (ROE), llegamos a la fórmula para SGR:

Tasa de crecimiento sostenible = ROE × (1 – Ratio de pago de dividendos)

Tasa de crecimiento sostenible a partir del margen de beneficio y la relación D/E

Mediante el análisis de DuPont, podemos desglosar el ROE en margen de beneficio, rotación de activos y multiplicador de capital, podemos escribir una tasa de crecimiento sostenible en función del margen de beneficio P, el índice de apalancamiento financiero A/E, la rotación de activos S/A y el índice de retención RR como sigue:

SGR = P × S/A × A/E × RR

SGR = P × S/A × (E+D)/E × RR

SGR = P × S/A × (1+D/E) × RR

Ejemplo

Tiene la siguiente información sobre General Motors (GM) para el año fiscal 2016:

Calcule la tasa de crecimiento sostenible de la empresa y calcule el nuevo nivel de activos, pasivos y capital de la empresa si se logra la tasa de crecimiento sostenible.

Primero, necesitamos averiguar el rendimiento del capital y la tasa de pago de dividendos.

A continuación, calculemos la tasa de pago de dividendos.

Tenemos los ingredientes para calcular la tasa de crecimiento sostenible:

Tasa de crecimiento sostenible = 21,51 % × (1 − 23,75 %) = 16,40 %

Si se logra la tasa de crecimiento sostenible, los nuevos niveles de pasivos, patrimonio y activos de la empresa serán los siguientes:

Todo el aumento en el patrimonio provendrá de fuentes internas, mientras que la empresa puede obtener una deuda equivalente a $ 29,164 (= $ 207,018 – $ 177,854).

Se llama tasa de crecimiento sostenible porque esto se puede lograr sin sobrecargar a la empresa con demasiada deuda en relación con los activos y el capital.

Tasa de Crecimiento Sostenible vs Tasa de Crecimiento Interno

Una empresa puede ampliar su capacidad y aumentar sus ventas ampliando su base de activos. Este aumento puede financiarse utilizando sus ganancias o recaudando financiamiento externo, es decir, emitiendo bonos o acciones ordinarias. Mientras se usan las ganancias retenidas, hay dos opciones adicionales: (a) usar únicamente las ganancias netas retenidas para financiar el crecimiento de los activos y las ventas o (b) usar las ganancias retenidas y al mismo tiempo permitir préstamos adicionales, de modo que la proporción entre la deuda y el capital en la empresa se mantiene la estructura de capital. La tasa de crecimiento máxima en la primera opción se denomina tasa de crecimiento interno, mientras que la tasa de crecimiento que se puede lograr utilizando financiamiento interno manteniendo la mezcla de capital, como en la segunda opción, se denomina tasa de crecimiento sostenible.