Riesgo de tipo de interés

El riesgo de tasa de interés es el riesgo de que los cambios en las tasas de interés del mercado afecten el valor de los bonos y otros instrumentos de deuda. Los cambios en las tasas de interés del mercado pueden surgir debido a múltiples factores: cambios en la política de la Reserva Federal, movimiento en la curva de rendimiento debido a las perspectivas económicas generales, etc.

Los instrumentos de deuda generalmente pagan pagos periódicos fijos de intereses y/o un pago global final al vencimiento. Se valoran descontando esos flujos de efectivo futuros con base en la tasa de interés de mercado aplicable relevante para el valor. La siguiente es la fórmula para el precio del bono, donde C es el pago del cupón, Y es el rendimiento, F es el valor nominal, es decir, el valor de rescate:

$$ \text{Precio del bono}\\=\text{C}\times\frac{\text{1}-\left(\text{1}+\frac{\text{Y}}{\text{m }}\right)^{-\text{n}\times \text{m}}}{\frac{\text{Y}}{\text{m}}}+\frac{\text{F}} {\left(\text{1}+\frac{\text{Y}}{\text{m}}\right)^{\text{n}\times \text{m}}} $$

Digamos que un bono con 5 años de vencimiento tiene un valor nominal de $100 y un pago de cupón semestral de $2,5. Si la tasa de interés del mercado es del 4,5 %, el precio del bono es de $102,25

$$ \text{Precio del bono} \\ =\text{\$2,5} \times \frac{\text{1}-\left(\text{1}+\frac{\text{4,5 %}}{\text {2}}\right)^{-\text{5}\times\text{2}}}{\frac{\text{4.5%}}{\text{2}}}+\frac{\text{ \$100}}{\left(\text{1}+\frac{\text{4.5%}}{\text{2}}\right)^{\text{5}\times\text{2}}} \\ =\texto{\$102,25} $$

Si la tasa sube al 5,5%, el precio del bono baja a $97,84.

$$ \text{Precio del bono}\\ =\text{\$2,5} \times \frac{\text{1}-\left(\text{1}+\frac{\text{5,5 %}}{\text {2}}\right)^{-\text{5}\times\text{2}}}{\frac{\text{5.5%}}{\text{2}}}+\frac{\text{ \$100}}{\left(\text{1}+\frac{\text{5,5 %}}{\text{2}}\right)^{\text{5}\times\text{2}}} \\=\texto{\$97,84} $$

Se establece que cada vez que aumentan las tasas de interés de mercado, los instrumentos de deuda pierden valor. La razón detrás de esto es que el tenedor del bono se está perdiendo las altas tasas de interés disponibles en el mercado. Si el tenedor de bonos en el ejemplo anterior compró el bono por $ 101 y quería venderlo antes del vencimiento, tendrá que conformarse con un valor de mercado más bajo de su bono. Incluso si tiene la intención de mantener el bono hasta su vencimiento, el costo de oportunidad sigue ahí, aunque recibirá el valor nominal total del bono.

El riesgo de tasa de interés se mide por la duración. Una mayor duración de un bono significa un mayor riesgo de tasa de interés y viceversa. Como puede ver en la función de precio de los bonos, el precio de los bonos fluctúa más cuando n es más alto, es decir, cuando el bono tiene un vencimiento más largo y un pago de cupón más alto.