Riesgo crediticio

El riesgo de crédito es un riesgo que surge de la posibilidad de que el prestatario no pague a tiempo algún interés programado o el principal de su deuda. Depende de la probabilidad de incumplimiento y de la pérdida esperada para el tenedor de la deuda en caso de incumplimiento. Una deuda con mayor riesgo crediticio tiene mayor rendimiento y menor precio y viceversa.

El riesgo de crédito es una función del riesgo de incumplimiento y la pérdida esperada si el incumplimiento es seguro. El riesgo de incumplimiento es el riesgo de que ocurra un incumplimiento y la pérdida esperada es igual al monto total de la deuda pendiente menos el monto que se puede recuperar.

$$ \text{Riesgo de crédito}=\text{Riesgo de incumplimiento}\times \text{LGD} $$

$$ \text{Riesgo crediticio}=\text{Riesgo predeterminado}\times \text{N}\times(\text{1}-\text{rr}) $$

Donde LGS significa pérdida en caso de incumplimiento que es igual al producto de N y (1 – rr). N es el monto total pendiente y rr es la tasa de recuperación, el porcentaje del monto total que se espera recuperar.

Diferencial de crédito

El diferencial de crédito es la prima que debe pagar una deuda por encima del rendimiento de una deuda libre de incumplimiento del mismo vencimiento como compensación por el riesgo de crédito. Es igual al rendimiento de un bono menos el rendimiento de los bonos del gobierno del mismo vencimiento que la deuda menos la prima de liquidez asociada. La relación se puede expresar matemáticamente de la siguiente manera:

$$ \text{Margen de crédito}=\text{Rendimiento de bonos}\ -\ \text{Rendimiento de tesorería}\ -\ \text{Prima de liquidez} $$

cuatro c

El riesgo crediticio de una emisión de deuda en particular puede ser diferente del riesgo crediticio general del emisor. El riesgo crediticio de una deuda depende de muchos factores que incluyen la industria de la empresa, la estructura corporativa de la empresa (ya sea una subsidiaria o una sociedad de cartera), si la deuda está garantizada, su clasificación con respecto a otra deuda, el ciclo económico, etc. .

El marco de las 4C es un buen punto de partida para la evaluación subjetiva del riesgo crediticio. Se trata de tasaciones de carácter, capacidad, capital y garantías. El carácter representa el historial crediticio de la empresa, la reputación de su gestión, el valor de su marca, etc.; la capacidad representa la capacidad de asumir deuda adicional medida por la razón de intereses devengados por la empresa, la razón de deuda a EBITDA, etc.; el capital representa la cantidad de capital social que la empresa está aportando al proyecto para el cual ha obtenido deuda, es decir, su estructura de capital; y colateral representa la calidad de la seguridad disponible, es decir, la seguridad como hipoteca, prenda, etc. a la que el prestamista puede recurrir en caso de incumplimiento.

Calificaciones crediticias

Las calificaciones crediticias son grados asignados por las tres principales agencias de calificación crediticia, es decir, Standard & Poor’s, Moody’s y Fitch, a diferentes deudas corporativas que representan el riesgo crediticio percibido de la deuda. Las calificaciones están más preocupadas por la probabilidad de incumplimiento y menos por la severidad de la pérdida si ocurre un incumplimiento.

Las calificaciones van desde AAA o Aaa en el extremo de riesgo de crédito más bajo hasta C o D en el extremo de riesgo de crédito más alto. Los bonos con una calificación de Baa3/BBB- o superior se denominan deudas con grado de inversión, mientras que los bonos con una calificación de Ba1/BB+ o inferior se denominan por debajo del grado de inversión (también denominados de grado especulativo/de alto rendimiento o deuda basura).

Los tenedores de bonos experimentan un riesgo asociado con la mejora o reducción de las calificaciones denominado riesgo de reducción de calificación. El riesgo a la baja es el riesgo de que el rendimiento de la deuda de la compañía aumente y, en consecuencia, su precio baje debido a una baja en la calificación de la deuda. El riesgo de rebaja también se denomina riesgo de migración crediticia.