Relación de pago de dividendos

El índice de pago de dividendos mide la proporción de las ganancias atribuibles a las acciones ordinarias que se distribuyen como dividendos en efectivo. Se calcula dividiendo los dividendos de las acciones ordinarias entre la utilidad neta atribuible a los accionistas ordinarios.

El índice de pago de dividendos es recíproco del índice de retención (o índice de recuperación) que mide el porcentaje de ganancias que una empresa reinvierte en proyectos para generar crecimiento futuro.

Dado que el rendimiento de las acciones de una empresa depende en gran medida de su capacidad para pagar dividendos sostenidos, la tasa de pago de dividendos es un indicador muy importante del rendimiento de las acciones de una empresa. Debido a que las empresas intentan no cambiar drásticamente los pagos de dividendos, pero sus ganancias atribuibles a los accionistas comunes fluctúan mucho, se debe llegar a conclusiones sobre la política de dividendos después de analizar varios períodos.

Fórmula

La relación de pago de dividendos se puede calcular utilizando la siguiente fórmula:

El ingreso neto atribuible a las acciones ordinarias es igual al ingreso neto menos los dividendos preferentes, es decir, los dividendos pagados sobre las acciones preferentes.

Los dividendos por acción (DPS) y las ganancias por acción (EPS) equivalen a los dividendos totales de las acciones ordinarias y las ganancias totales, respectivamente, divididos por el número promedio ponderado de acciones ordinarias.

La relación de pago de dividendos incluye dividendos en efectivo pero no dividendos en acciones.

Interpretación

Las personas invierten en una empresa esperando un rendimiento de su inversión que provenga de dos fuentes: ganancias de capital y dividendos. El rendimiento de estas dos fuentes está interrelacionado. Un alto índice de pago de dividendos significa que la empresa está reinvirtiendo menos ganancias en proyectos futuros, lo que a su vez significa menos ganancias de capital en períodos futuros. Del mismo modo, un índice de pago bajo hoy puede resultar en mayores ganancias de capital en el futuro.

Algunos inversores prefieren empresas que ofrecen un alto potencial de ganancias de capital, mientras que otros prefieren empresas que pagan altos dividendos. El índice de pago de dividendos ayuda a cada clase de inversores a identificar en qué empresas invertir.

El índice de pago de dividendos también proporciona una indicación del potencial de crecimiento futuro de una empresa. Para los inversores que están interesados ​​en empresas de alto crecimiento, un índice de pago de dividendos alto y constante puede no ser una buena señal.

El índice de pago de dividendos debe analizarse en el contexto de la industria y otros índices, como el índice de rendimiento de dividendos, el índice de precio a ganancias, etc.

Un análisis de dividendos más significativo también incluiría cualquier recompra de acciones por parte de una empresa. La recompra de acciones es una forma de devolver efectivo a los inversores que implica la compra de acciones propias por parte de las empresas. Estas recompras de acciones aumentan el precio de las acciones de la empresa, lo que a su vez genera ganancias de capital para los accionistas.

La relación entre el dividendo esperado por acción y las ganancias esperadas por acción atribuibles a las acciones ordinarias se denomina relación de pago de dividendos a futuro. La relación de pago de dividendos a futuro dividida por la diferencia entre el rendimiento requerido de las acciones ordinarias y la tasa de crecimiento de dividendos esperada es igual a la relación de precio a ganancias a futuro o justificada.

Ejemplo

Con base en la información proporcionada a continuación, calcule y analice la tasa de pago de dividendos para Apple, Inc. y ExxonMobil Corp.

Todas las cantidades son USD en millones.

Solución

La siguiente tabla muestra las proporciones de pago de dividendos para AAPL y XOM desde 2011 hasta 2014.

Apple, Inc. no pagó dividendos en 2011 porque la gerencia creía que se puede lograr un mayor rendimiento para los inversores si las ganancias generadas se reinvierten en proyectos que generarán crecimiento futuro. Esto está respaldado por el crecimiento excepcional de los ingresos de la empresa en 2012. Sin embargo, durante el período de 2012 a 2014, la pila de efectivo de la empresa estuvo muy por encima del nivel necesario para aprovechar los nuevos proyectos factibles, por lo que la gerencia pagó generosos dividendos en estos años. Sin embargo, en el caso de una empresa de tecnología, los pagos de dividendos altos son una excepción y no una regla.

ExxonMobil Corp., por otro lado, se encuentra en una industria madura. Por lo tanto, se espera que mantenga un pago de dividendos en constante aumento. Dado que cualquier caída en el índice de pago tiene un efecto muy adverso en el precio de las acciones, XOM ha mantenido su índice de pago de dividendos en el rango de 23-36% en los cuatro años, lo cual es bastante estable.