Ratio de apalancamiento

El coeficiente de apalancamiento mide el apalancamiento financiero de una empresa, el nivel de pasivos que devengan intereses en su estructura de capital. Se calcula más comúnmente dividiendo la deuda total por el capital de los accionistas. Alternativamente, también se calcula dividiendo la deuda total por el capital total (es decir, la suma del capital social y la deuda).

Dado que los gastos por intereses son deducibles de impuestos en la mayoría de las jurisdicciones, una empresa puede aumentar su rendimiento sobre el capital aumentando la proporción de deuda en su estructura de capital. Esta es una consecuencia de las proposiciones de Modigliani y Miller. Sin embargo, un mayor nivel de deuda aumenta el riesgo de quiebra y expone a la empresa a riesgos financieros. Por lo tanto, las empresas intentan identificar su estructura de capital óptima, la proporción de deuda y capital en la que su costo de capital promedio ponderado es mínimo. Es porque este es el punto en el que su valor sería máximo. La relación de apalancamiento le dice a una empresa su proporción actual de deuda en su estructura de capital.

Fórmula

Cuando la relación de apalancamiento se calcula dividiendo la deuda total por los activos totales, también se denomina relación de deuda a capital.

La siguiente es la fórmula más común para calcular la relación de transmisión:

Relación de engranajes = D
mi

La relación de apalancamiento calculada dividiendo la deuda total por el capital total (que es igual a la deuda total más el capital de los accionistas) también se denomina relación de deuda a capital.

Relación deuda-capital = D
D + E

Donde D es la deuda total, es decir, la suma de la deuda a corto y largo plazo que devenga intereses, como bonos, préstamos bancarios, etc. También incluye otros pasivos que devengan intereses, como obligaciones por pensiones, pasivos por arrendamiento , etc. para el patrimonio de los accionistas que incluye acciones ordinarias, capital pagado adicional, utilidades retenidas, acciones preferentes irredimibles, etc.

Además de los índices de estructura de capital anteriores, el apalancamiento de una empresa también se analiza mediante el índice de cobertura de intereses, el grado de índice de apalancamiento operativo, el grado de índice de apalancamiento financiero, el grado de índice de apalancamiento total y el punto de equilibrio financiero.

Ejemplo

Dados los siguientes datos de cinco años para Walmart Inc. (NYSE: WMT), utilice las relaciones de apalancamiento para analizar la viabilidad financiera a largo plazo de la empresa:

USD en millones 20X4 20X5 20X6 20X6 20X8
Los activos totales 204,751 203,706 199,581 198,825 204,522
Pasivos y capital contable
Pasivo circulante
Deuda a corto plazo 11,773 6,402 5,453 3,355 8,995
Arrendamientos capitales 309 287 551 565 667
Cuentas por pagar 37,415 38,410 38,487 41,433 46,092
Impuestos pagables 3,520 3,613 3,065 3,737 3,718
Obligaciones acumuladas 12,762 13,254 13,649 13,916 13,295
Ingresos diferidos 2,017
Otros pasivos corrientes 3,566 3,306 3,414 3,922 3,737
Total pasivos corrientes 69,345 65,272 64,619 66,928 78,521
Pasivos no corrientes
Deuda a largo plazo 41,771 41,086 38,214 36,015 30,045
Arrendamientos capitales 2,788 2,606 5,816 6,003 6,780
Pasivos por impuestos diferidos 8,017 8,805 7,321 9,344 8,354
Interés minoritario 5,084 4,543 3,065 2,737 2,953
Otros pasivos a largo plazo 1,491
Pasivos no corrientes totales 59,151 57,040 54,416 54,099 48,132
Responsabilidad total 128,496 122,312 119,035 121,027 126,653
Equidad del total de accionistas 76,255 81,394 80,546 77,798 77,869

La siguiente tabla muestra el cálculo de la relación de apalancamiento en base a las dos definiciones más comunes:

USD en millones, excepto ratios Cálculo 20X4 20X5 20X6 20X7 20X8
Deuda a corto plazo 11,773 6,402 5,453 3,355 8,995
Arrendamientos de capital – corto plazo 309 287 551 565 667
Deuda a largo plazo 41,771 41,086 38,214 36,015 30,045
Arrendamientos de capital – largo plazo 2,788 2,606 5,816 6,003 6,780
Total de pasivos que devengan intereses D 56,641 50,381 50,034 45,938 46,487
Equidad total de los accionistas mi 76,255 81,394 80,546 77,798 77,869
Relación de transmisión (definición más común) DELAWARE 0.74 0,62 0,62 0.59 0,60
Relación de transmisión (definición menos común) D/(D+E) 0.43 0.38 0.38 0.37 0.37

Como se muestra en la tabla anterior, Walmart ha reducido la deuda en su estructura de capital durante los últimos cinco años, del 74 % del capital en 20X4 a solo el 60 % del capital en 20X8.

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