Q de Tobin

La q de Tobin es la relación entre el valor de mercado de los activos de una empresa y el valor de reposición de esos activos. El valor de mercado de los activos puede estimarse como la suma del valor de mercado del patrimonio de la empresa y los valores contables de su deuda y el valor de reposición puede considerarse igual al valor contable de los activos totales.

La q de Tobin mide la riqueza que genera una empresa para sus accionistas. Compara cuánto más vale una empresa en comparación con el valor contable de sus activos. Cualquier exceso del valor de mercado de los activos sobre su valor en libros resulta de activos intangibles, crédito mercantil, potencial de crecimiento futuro, posición competitiva, etc.

Una relación q alta generalmente se considera buena porque indica que la empresa vale más que la suma de sus activos. Pero dado que se basa en datos históricos, no es un buen predictor de los rendimientos futuros del capital de la empresa. En el contexto de la valoración, una relación q alta podría indicar que las acciones de la empresa están sobrevaloradas. La relación q de Tobin también se puede utilizar como un indicador de la valoración general del mercado de valores. Una relación muy alta en relación con la tendencia histórica podría indicar que el mercado de valores está sobrevaluado y viceversa.

Fórmula

La q de Tobin se puede calcular mediante la siguiente ecuación:

$$ \text{Q de Tobin}=\frac{\text{Valor de mercado de los activos}}{\text{Valor de reemplazo de los activos}} $$

El valor de mercado de los activos es igual al valor de mercado de las acciones y el valor de mercado de la deuda. El valor real de reemplazo de los activos es difícil de determinar, por lo que se supone que es igual al valor en libros de los activos totales:

$$ \text{q de Tobin}\ =\frac{\text{E} _ {\text{MV}}+\text{D} _ {\text{MV}}}{\text{A} _ {\ texto{BV}}} $$

Sin embargo, muchas empresas no tienen deuda negociable, por lo que se supone que el valor de mercado de la deuda es igual a su valor en libros. Entonces la q de Tobin se simplifica a:

$$ \text{Q de Tobin}=\frac{\text{E} _ {\text{MV}}+\text{D} _ {\text{BV}}}{\text{A} _ {\text {BV}}} $$

Donde E _MV es el valor de mercado del capital (es decir, el precio de las acciones multiplicado por el número total de acciones en circulación), D _BV representa el valor contable de la deuda y A _BV es el valor contable de los activos totales.

Ejemplo

Con los siguientes datos, calcule la q de Tobin:

Solo la Compañía A tiene disponible el valor de mercado de la deuda, por lo que debemos usar la fórmula q de Tobin, que usa el valor en libros de la deuda para calcular los índices.

$$ \text{Q de Tobin}\ (\text{Compañía A})\\=\frac{\text{\$12,500,000}\times\text{\$20}+\text{\$360,000,000}}{\text{\ $225,000,000}+\text{\$360,000,000}}\\=\text{1.04} $$

Usando la misma fórmula, la q de Tobin para la empresa B da como resultado 0,95.

El análisis muestra que la empresa A se ha desempeñado mejor en aumentar la riqueza de los accionistas en comparación con la empresa B. Sin embargo, eso no significa que la empresa A seguirá teniendo un buen desempeño. Existe la posibilidad de que la empresa A esté sobrevalorada y la empresa B infravalorada.