PVGO

PVGO significa valor actual de las oportunidades de crecimiento y representa el componente del valor de las acciones de una empresa que corresponde a las expectativas de crecimiento de las ganancias de los inversores. PVGO se puede calcular como la diferencia entre el valor de una empresa menos el valor actual de sus ganancias suponiendo un crecimiento cero. También se le llama valor de crecimiento.

Las ganancias futuras de una empresa se pueden dividir en dos capas: la primera capa que representa las ganancias actuales que forman una perpetuidad y una segunda capa que representa el crecimiento que ocurrirá en las ganancias en los períodos futuros.

El siguiente gráfico ilustra los dos componentes:

La sección azul representa el volumen de ganancias futuras si las ganancias actuales se proyectan en línea recta para siempre. La sección naranja representa el volumen total del aumento futuro de las ganancias. Si hay una caída en las ganancias, la sección naranja se comerá una parte de la sección azul.

PVGO es el valor actual de la sección naranja en el gráfico anterior.

Fórmula

El valor total de una empresa (V ₀ ) es igual al valor presente de sus ganancias sin crecimiento más el valor presente de las oportunidades de crecimiento (PVGO):

V ₀ = PV _NG + PVGO

Donde PV _NG es el valor actual de las ganancias sin crecimiento, es decir, el valor actual del flujo de ingresos en línea recta. El flujo de ingresos en línea recta forma una perpetuidad cuyo valor presente es igual a las ganancias del próximo año (E ₁ ) divididas por el costo del capital (k _e ).

Al reorganizar la expresión, obtenemos la siguiente ecuación para PVGO:

La ecuación nos da el valor absoluto de PVGO en términos totales o por acción. PVGO también se puede expresar como una proporción de PVGO al valor total V ₀ . Un mayor porcentaje de PVGO a V ₀ significa que una mayor parte del valor presente de la empresa resulta de la expectativa de crecimiento en las ganancias de la empresa.

Un PVGO bajo puede tener varias razones: (a) mayor competencia, (b) pago de dividendos altos, (c) estimación incorrecta de los ingresos en línea recta, (d) mayor madurez en la industria, etc.

Ejemplo

Digamos que la tasa libre de riesgo es del 4 % y la prima de riesgo del mercado es del 8 %, calcule la relación entre el PVGO y el precio de las siguientes acciones:

Necesitamos calcular el costo del capital y usarlo para encontrar el valor actual del flujo de ganancias constantes y calcular PVGO como la diferencia entre el precio de las acciones y el PV de las ganancias constantes.

Utilizando el modelo de fijación de precios de activos de capital, el costo del capital es igual a la tasa libre de riesgo más el producto del coeficiente beta y la prima de riesgo de mercado. En el caso de Amazon, el costo de capital (r) es del 17,76 % (=4 % + 1,72 × 8 %). El costo de capital para las acciones restantes se puede calcular usando el mismo método.

Puede ver que las empresas de TI, la industria de alto crecimiento, tienen proporciones de PVGO/P más altas en comparación con Walmart. Amazon tiene el mayor potencial de crecimiento e Intel, que se encuentra en un subsegmento relativamente más maduro de la industria, tiene un PVGO más bajo.