Proceso de presupuesto de capital

El objetivo principal de una empresa comercial es aumentar la riqueza de sus accionistas, lo cual es posible solo cuando se sigue un riguroso proceso de presupuesto de capital para descubrir oportunidades de inversión rentables. El valor presente neto y la tasa interna de retorno son dos de las técnicas de presupuesto de capital más populares.

Un proceso de presupuesto de capital implica las siguientes etapas:

• Identificación de nuevas oportunidades de inversión.
• Prepara pronósticos de flujo de efectivo y estimación del riesgo del proyecto.
• Aplicación de técnicas de presupuesto de capital para identificar proyectos factibles.
• Elaboración de presupuesto de capital.
• Implementación de proyectos y post-auditoría.

Identificación de oportunidades de inversión

Las nuevas propuestas de inversión pueden provenir tanto de la gerencia de nivel inferior como de la alta gerencia.

Cuando la gerencia de nivel inferior identifica oportunidades de inversión, el proceso se denomina presupuesto de capital de abajo hacia arriba. Por ejemplo, un gerente de planta está en una mejor posición para identificar si reemplazar una máquina con su versión más nueva aumentará la rentabilidad. Sin embargo, no puede identificar posibles sinergias debido a la reestructuración de las diferentes divisiones de la empresa. Este es un trabajo de los responsables de la dirección estratégica. El proceso en el que la alta dirección toma decisiones estratégicas de inversión se denomina presupuesto de capital de arriba hacia abajo.

Previsión de flujos de efectivo y estimación del riesgo

Para cada oportunidad de inversión, es importante realizar un análisis numérico de su potencial, es decir, el valor absoluto que el proyecto agregará a la riqueza de los accionistas o la tasa de rendimiento por dólar invertido. El primer paso en dicho análisis cuantitativo es identificar los flujos de efectivo del proyecto.

Los flujos de caja del proyecto dependen, entre otros factores, de las perspectivas económicas generales, la estrategia competitiva de la empresa y su capacidad de producción. La proyección del flujo de efectivo también depende de factores macroeconómicos amplios, como el crecimiento del PIB, la tasa de inflación, la tasa de desempleo, la tasa de interés, etc., y las empresas formulan expectativas detalladas sobre dichos insumos.

Las empresas deben protegerse contra el exceso de optimismo al preparar sus pronósticos de flujo de efectivo. Es importante emplear diferentes técnicas de análisis de riesgo del proyecto, como flujos de efectivo de capital de certeza, tasa de descuento ajustada al riesgo, análisis de escenarios y análisis de sensibilidad para reflejar correctamente el riesgo del proyecto.

Aplicación de técnicas de presupuesto de capital

Las siguientes son las técnicas populares de presupuesto de capital utilizadas por las empresas en la evaluación de proyectos:

• Valor actual neto (VAN)
• Tasa interna de retorno (TIR)
• índice de rentabilidad
• Periodo de recuperación
• Período de recuperación descontado
• tasa de rendimiento contable

El valor presente neto es un enfoque que nos lleva a la decisión correcta en la mayoría de los casos. Sin embargo, muchos gerentes prefieren la tasa interna de retorno (IRR) debido a su capacidad para comunicar la rentabilidad del proyecto en un solo número.

Preparación del presupuesto de capital

Las empresas suelen tener reglas que dictan el tamaño máximo de un proyecto que puede ser aprobado por diferentes niveles de gestión. Por ejemplo, una empresa puede permitir que el gerente de la planta decida sobre un proyecto que requiera una inversión inicial de $1 millón, pero todo lo que supere los $100 millones puede requerir la aprobación de la junta directiva.

Una vez que una empresa ha identificado todos los proyectos factibles, los clasifica a través del proceso de racionamiento de capital y crea su presupuesto de capital anual. Un presupuesto de capital enumera los proyectos que se pueden financiar en un período utilizando el exceso de efectivo disponible y el financiamiento de capital y deuda disponible.

Ejecución de proyectos y sus post auditorías

En la fase de implementación de un proceso de presupuesto de capital, se produce el desembolso de inversión inicial y se ponen en marcha los proyectos factibles.

En el proceso de post-auditoría, una empresa compara los resultados reales, es decir, los flujos de efectivo, el costo del capital, los impuestos, las tasas de crecimiento, etc. con sus estimaciones y suposiciones, y usa la información para cambiar el rumbo y mejorar su futura evaluación del presupuesto de capital.