Prima de vencimiento

La prima de vencimiento (también llamada prima de riesgo de vencimiento (MRP)) es el componente del rendimiento requerido que representa el riesgo de tasa de interés adicional y el riesgo de reinversión de una inversión que resulta de un tiempo más largo hasta el vencimiento. La prima de riesgo de vencimiento aumenta con el aumento del tiempo hasta el vencimiento. Se puede estimar comparando valores que son idénticos excepto por la diferencia en su tiempo hasta el vencimiento.

El precio de una inversión con un vencimiento más largo está sujeto a una mayor fluctuación debido a cambios en las tasas de interés del mercado. El riesgo de tal fluctuación de precios se denomina riesgo de tasa de interés y está representado por la duración de un bono. Puede ilustrarse por el hecho de que el valor de un bono se determina como el valor presente de sus pagos de cupón y el valor de rescate. Durante un período más largo, el descuento y la capitalización generan una parte cada vez mayor del rendimiento de la inversión y cualquier cambio es más pronunciado.

Una inversión con un vencimiento más largo también tiene un mayor riesgo de reinversión, el riesgo de que los flujos de efectivo recibidos durante la vida de la inversión no puedan reinvertirse a una tasa suficientemente buena.

Fórmula de estimación

La prima de vencimiento varía con el tiempo, es decir, la prima de vencimiento durante 10 años será mayor que la prima de vencimiento durante 5 años. Por lo tanto, debemos considerar el vencimiento de la inversión para la cual estamos determinando el rendimiento requerido y agregar una prima de riesgo de vencimiento apropiada para el vencimiento dado.

La siguiente fórmula proporciona un marco general para la estimación de la prima de vencimiento:

Prima de riesgo de vencimiento = Rentabilidad _n+m − Rentabilidad _n

Donde Yield _n+m es el rendimiento de un bono con (n+m) años hasta el vencimiento y Yield _n es el rendimiento de un bono con n años hasta el vencimiento y los bonos son idénticos, es decir, tienen el mismo riesgo de incumplimiento, es decir, calificación crediticia , riesgo de liquidez, es decir, diferencial entre oferta y demanda, y ambos están o no protegidos contra la inflación.

Ejemplo

Se encuentra en una situación en la que la tasa libre de riesgo es del 2,5 %, la prima de riesgo de incumplimiento es del 3 %, la prima de riesgo de liquidez es del 0,5 % y necesita determinar el rendimiento requerido de un bono a 15 años. La tasa libre de riesgo se basa en un bono del Tesoro a 10 años y la diferencia entre el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años y los valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIP) a 10 años es del 2,2 %.

Para estimar el rendimiento requerido, debemos sumar a la tasa real libre de riesgo la prima de inflación, la prima de riesgo de incumplimiento, la prima de liquidez y la prima de vencimiento.

La tasa libre de riesgo de un bono del Tesoro es la tasa libre de riesgo nominal, por lo que no es necesario agregar la prima de inflación (que equivale a la diferencia entre el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. y los TIPS, es decir, 2,2 %). Además, dado que la tasa libre de riesgo se basa en un vencimiento de 10 años, debemos agregar la prima de vencimiento que se aplica a los 5 años adicionales, que se puede estimar como la diferencia de rendimiento entre el bono del Tesoro a 15 y 10 años, vamos a digamos que es 1.5%.

Nuestra rentabilidad requerida sería del 7,5%:

Retorno Requerido

= 2.5% + 3% + 0.5% + 1.5%

= 7.5%