Prima de riesgo de acciones

La prima de riesgo de acciones (también llamada prima de acciones) es el rendimiento de una acción por encima de la tasa libre de riesgo que debe ganar la acción para convencer a los inversores de que asuman el riesgo inherente a ella.

La prima de riesgo de capital es un insumo importante en la determinación del costo de capital de una empresa bajo el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) y su valoración de acciones. Según CAPM, la tasa de rendimiento requerida de una acción es igual a la tasa de interés libre de riesgo más la prima de riesgo de capital de la acción. La prima de riesgo de acciones en una acción individual es el producto del coeficiente beta y la prima de riesgo de mercado (acciones).

La prima de riesgo de mercado (MRP) es igual a la diferencia entre el rendimiento promedio de un índice de mercado amplio, como S&P 500, y la tasa libre de riesgo. La prima de riesgo de acciones difiere de la prima de riesgo de mercado en que se relaciona con una sola acción, mientras que el MRP es la prima de riesgo de acciones promedio del mercado en general.

Métodos de estimación

Existen principalmente dos formas en las que podemos calcular el enfoque de la prima de riesgo de las acciones:

• Comparación de la rentabilidad requerida determinada mediante el modelo de descuento de dividendos con la tasa libre de riesgo.
• Comparación de la rentabilidad histórica del mercado con la tasa histórica libre de riesgo

Método del modelo de descuento de dividendos

Bajo el método del modelo de descuento de dividendos, encontramos el rendimiento requerido sobre el capital (r _e ) y luego restamos la tasa libre de riesgo. Esto se muestra en la fórmula dada a continuación:

Donde D ₁ es el dividendo anual esperado para el próximo año, P ₀ es el precio actual de las acciones, g es la tasa de crecimiento y r _f es la tasa libre de riesgo.

Método histórico

Según el método histórico, la prima de riesgo (MRP) del mercado (acciones) se determina comparando el rendimiento promedio en el mercado amplio con la tasa libre de riesgo.

Prima de riesgo de acciones de mercado (MRP) = r _m − r _f

Donde MRP es la prima de riesgo del mercado (acciones), r _m es la tasa de rendimiento del índice bursátil amplio, como S&P 500 y r _f es la tasa de interés libre de riesgo.

La tasa de interés libre de riesgo es la tasa de rendimiento de los valores que se supone que están libres de riesgo. El rendimiento de los títulos públicos a largo plazo se considera libre de riesgo.

La prima de riesgo de acciones en una acción individual es igual al producto de la prima de riesgo de acciones de mercado y el coeficiente beta de las acciones.

Prima de riesgo de acciones individuales (ERP _i )
= Coeficiente beta (β) × Prima de riesgo de mercado
= Coeficiente beta × (Retorno de mercado – Tasa libre de riesgo)

El coeficiente beta es una medida del riesgo sistemático de una acción, es decir, el riesgo que no se puede diversificar.

Ejemplo

Durante 2012, el S&P 500 pasó de 1.257,60 a 1.426,19. La tasa libre de riesgo relevante es la tasa de rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años y equivale al 1,8%. Encuentre la prima de riesgo de las acciones en el mercado. Suponga que el coeficiente beta de Microsoft (NYSE: MSFT) es 1,1, calcule la prima de capital individual de sus acciones.

Solución

La tasa de rendimiento en el mercado de valores, es decir, S&P 500, es del 13,4 % [=(1426,19 − 1257,6) ÷ 1257,6].

Prima de riesgo de mercado (acciones)

= Tasa de rendimiento en el mercado − Tasa libre de riesgo

= 13,4 % − 1,8 %

= 11,6 %

El 11,6% representa el rendimiento que debe obtener el S&P 500 o, de lo contrario, el valor de las acciones que lo componen caerá.

Prima de riesgo de renta variable MSFT

= β _MSFT × MRP

= 1,1 − (13,4 % − 1,8 %)

= 11,6 %

Significa que los inversores requieren que las acciones de Microsoft ganen un 11,6 % más que el rendimiento obtenido por las inversiones libres de riesgo; de lo contrario, ya no invertirán en Microsoft.