Prima de inflación

La prima de inflación es el componente de un rendimiento requerido que representa una compensación por el riesgo de inflación. Es la parte de la tasa de interés que los inversores exigen además de la tasa real libre de riesgo debido al riesgo de disminución del poder adquisitivo del dinero. Puede estimarse como la diferencia entre el rendimiento de los títulos del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) y los bonos del Tesoro del mismo vencimiento.

Se puede estimar un rendimiento requerido, es decir, la tasa de interés de un préstamo bancario, el rendimiento de un bono o el rendimiento requerido del capital, comenzando con una tasa real libre de riesgo y agregando primas por cada riesgo adicional asumido, como el riesgo de inflación, riesgo de incumplimiento, etc. La prima de inflación es la provisión, es decir, la porción adicional de la tasa de interés que representa el riesgo de inflación esperada. No se debe sumar la prima de inflación si utilizamos la tasa libre de riesgo nominal.

Fórmula

Para estimar la prima de riesgo de inflación, debemos comparar el rendimiento de los bonos que, por lo demás, son idénticos pero solo uno de ellos conlleva riesgo de inflación. La mayoría de los bonos gubernamentales y corporativos conllevan riesgo de inflación. Sin embargo, hay algunos bonos del gobierno que están protegidos contra la inflación, es decir, sus pagos de cupón y su valor nominal se ajustan en función del cambio en algún índice de precios, como el IPC. Por lo tanto, no conllevan riesgo de inflación. La siguiente fórmula se puede utilizar para estimar la prima de inflación:

Prima de inflación = Rendimiento _TB – Rendimiento _IP

Donde Yield _TB es el rendimiento de un bono del Tesoro y Yield _IP es el rendimiento de un título del Tesoro protegido contra la inflación de la misma tasa de cupón, valor de rescate, vencimiento, etc.

Si ya tenemos una tasa nominal y una tasa real, podemos aislar la prima de riesgo de inflación usando la siguiente ecuación:

Ejemplo

El 1 de febrero de 2018, la tasa de curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU. para vencimientos a 5, 10 y 20 años es 2,56 %, 2,78 % y 2,90 %, respectivamente, y la tasa de curva de rendimiento real del Tesoro de EE. UU. para vencimientos a 5, 10 y 20 años es 0,63 %, 0,67 % y 0,78% respectivamente. Averigüe la prima de inflación adecuada para un bono con vencimiento a 10 años.

Para una tasa de interés a 10 años, la diferencia entre las tasas nominales y reales de EE. UU. para un vencimiento a 10 años es relevante. La prima de inflación estimada es de 2,11% (=2,78% – 0,67%).