Porcentaje de cobertura de intereses

El índice de cobertura de intereses es una medida de la capacidad de una empresa para pagar intereses. Es igual a los flujos de efectivo operativos antes de intereses e impuestos divididos por los pagos totales de intereses.

El índice de cobertura de intereses difiere del índice de interés devengado en el tiempo en que el índice de cobertura se basa en los flujos de efectivo, mientras que el índice de interés devengado (TIE) se basa en cifras basadas en el devengo. Los flujos de efectivo se consideran un mejor indicador de la posición financiera y el desempeño de una empresa porque son menos propensos a las distorsiones debido a las políticas y estimaciones contables. Averiguar la cantidad de tiempo de flujos de efectivo operativos antes de que los intereses y los impuestos estén disponibles para pagar los gastos por intereses es útil en el análisis de la solidez financiera a largo plazo de una empresa.

Fórmula

El índice de cobertura de intereses es un índice de flujo de efectivo. Tanto su numerador como su denominador se obtienen del estado de flujos de efectivo.

El índice de cobertura de intereses se puede calcular con base en las cifras disponibles en la sección de flujos de efectivo de las actividades operativas del estado de flujos de efectivo utilizando la siguiente fórmula:

Donde CFO son los flujos de efectivo netos de las actividades operativas, los intereses son el pago de intereses real y los impuestos representan el pago de impuestos real.

Hemos vuelto a sumar el interés porque se resta de las entradas de efectivo operativas para llegar al CFO neto. Debemos tener cuidado aquí porque algunas normas contables permiten a las empresas restar el pago de intereses como parte de los flujos de efectivo de las actividades de financiación. Si ese es el caso, no necesitamos volver a agregar intereses. El impuesto también se vuelve a agregar porque el impuesto se carga después de la deducción del gasto por intereses.

Si no tenemos flujo de efectivo de las operaciones, podemos usar la siguiente fórmula alternativa para calcular el índice de cobertura de intereses:

Ejemplo

A continuación, se incluye un extracto de los estados financieros de Volkswagen para el año fiscal 2015 y 2016.

Calcule el índice de cobertura de intereses de la empresa y compárelo con el índice de interés devengado por veces.

A continuación se presenta el cálculo de las razones de cobertura de intereses para los años 2015 y 2016:

Razón de Cobertura de Intereses (2015)
= (13,679 + 2,393 + 3,238) ÷ 2,393
= 8.07

Ratio de cobertura de intereses (2016)
= (9.430 + 3.247 + 3.315) ÷ 3.247
= 4,93

Los índices de cobertura de intereses muestran que la capacidad de pago de intereses de la empresa es buena debido a que sus flujos de efectivo operativos son suficientes para cubrir 8 veces el pago de intereses en 2015 y 5 veces el pago de intereses en 2016.

Ratio de cobertura de intereses vs Ratio de tiempo de interés devengado (TIE)

La razón de intereses devengados por veces se calcula dividiendo las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) entre los gastos por intereses. Puede verificar que los índices TIE para 2015 y 2016 son -1.54 y 1.25, respectivamente. Esto muestra que la razón de intereses devengados no es significativa en 2015 porque la empresa tiene ganancias negativas antes de intereses e impuestos.

Si profundizamos más, encontramos que el EBIT negativo en 2015 se debió a pérdidas reconocidas en contratos de derivados de tipo de cambio.