Opción de llamada

La opción de compra es un instrumento financiero derivado que da derecho al tenedor a comprar un activo (acción, bono, etc.) a un precio de ejercicio específico en la fecha de ejercicio o en cualquier momento antes de la fecha de ejercicio.

La opción de compra es un instrumento derivado, lo que significa que su valor depende del precio del activo subyacente. A diferencia de los contratos a plazo y los contratos de futuros, que no requieren pago al inicio, una opción de compra, como cualquier otra opción, requiere el pago de una prima por adelantado.

La opción de compra se ejerce solo cuando está dentro del dinero (lo que significa que el precio del activo subyacente es más alto que el precio de ejercicio). Por ejemplo, supongamos que poseemos una opción de compra sobre las acciones ordinarias de Apple, Inc. (NSYE: AAPL) con un precio de ejercicio de $400 y una fecha de ejercicio de hoy. El precio actual de las acciones de AAPL es de $412,16; lo que significa que ganaremos $12,16 al ejercer la opción de comprar una acción de AAPL a $400 y luego venderla inmediatamente en el mercado a $412,16. Estos $12.16 es el valor de la opción. No se ejercerá la opción cuando el precio del activo subyacente (acción de AAPL) sea inferior al precio de ejercicio.

Una opción de compra europea puede ejercerse solo en la fecha de ejercicio, mientras que una opción de compra americana puede ejercerse en cualquier momento hasta la fecha de ejercicio.

Una opción de venta es exactamente lo contrario de una opción de compra.

Fórmula de pago

El valor de una opción de compra es el exceso del precio al que podemos vender ese activo subyacente en el mercado abierto (el precio subyacente) y el precio al que podemos comprar el activo subyacente (el precio de ejercicio).

El valor de una opción de compra nunca puede ser negativo porque es una opción y el tenedor no está obligado a ejercerla si no tiene un valor positivo.

La siguiente fórmula se utiliza para calcular el valor de una opción de compra.

Valor de la opción de compra = max(0, precio del activo subyacente – precio de ejercicio)

Ejemplo

Ben Jordan es comerciante en una empresa de gestión de inversiones. Es a principios de mayo de 20X3 y se especula que Intel está lanzando un nuevo procesador que se espera que mejore el rendimiento y reduzca drásticamente el consumo de energía. Él cree que esta mejora puede ayudar a reactivar las ventas de computadoras personales. Sin embargo, no está seguro. Compró 5000 opciones de compra sobre acciones de Hewlett-Packard Company (NYSE: HP) y 1000 opciones de compra sobre acciones de Dell (NASDAQ: DELL).

La siguiente tabla resume la información relevante:

Calcule el valor de cada opción y diga qué opciones es más probable que ejerza Ben. Calcule la ganancia neta, si la hay, en ambas transacciones de opciones de compra.

Solución

Valor de la opción de compra de acciones de HP = máx(0, $24,2 − $22) = $2,2

Valor total de las opciones de compra de DELL = 5000 × $2,2 = $11 000

Beneficio neto de la opción de compra sobre acciones de HP = valor total de la opción − costo de la opción = $11 000 − 5000 × $2 = $1000

Valor de la opción de compra en acciones de DELL = máx (0, $13.3 − $14) = 0

Valor total de las opciones de compra de DELL = 1000 × 0 = 0

Beneficio neto de la opción de compra sobre acciones de DELL = valor total de la opción − costo de la opción = 0 − 1000 × $1 = -$1000

Lo más probable es que Ben ejerza las opciones de compra sobre las acciones de HP porque tienen valores positivos. Ben puede ejercer las opciones para comprar 5000 acciones de HP a $22 por acción y venderlas en el mercado a $24,2 por acción, obteniendo una ganancia total de $11 000. Sin embargo, esta ganancia se reduce por el costo de la opción, es decir, la prima pagada por adelantado.

Dejará que las opciones sobre las acciones de Dell caduquen porque no valen nada porque no es prudente comprar acciones de Dell a $14 cuando están disponibles en el mercado a $13,3.