Múltiples TIR

Las TIR múltiples ocurren cuando un proyecto tiene más de una tasa interna de retorno. El problema surge cuando un proyecto tiene un flujo de caja no normal (patrón de flujo de caja no convencional).

La tasa interna de retorno (TIR) ​​es una de las herramientas de presupuesto de capital más utilizadas. Las decisiones de inversión se toman comparando la TIR del proyecto en consideración con la tasa crítica. Si la TIR es mayor que la tasa crítica de rentabilidad, el proyecto se acepta; de lo contrario, se rechaza. Cuando hay más de dos TIR, no está exactamente claro qué TIR comparar con la tasa mínima.

Los flujos de efectivo convencionales (también llamados flujos de efectivo normales) son un patrón de flujo de efectivo en el que los flujos de efectivo cambian de signo solo una vez, es decir, todas las salidas de efectivo netas ocurren al inicio del proyecto, seguidas de todas las entradas de efectivo netas. En otras palabras, hay flujos continuos de entradas o salidas netas de efectivo. Los flujos de efectivo no convencionales (también llamados flujos de efectivo no normales) son flujos de efectivo que tienen flujos no continuos de salidas de efectivo netas y entradas de efectivo netas, es decir, las salidas de efectivo netas pueden ocurrir al inicio del proyecto, seguidas por entradas de efectivo netas, seguidas por nuevas salidas netas de efectivo.

Ejemplo

Las siguientes series de flujos de efectivo ilustran la diferencia entre el patrón convencional y no convencional de flujos de efectivo.

La primera serie es el patrón de flujo de efectivo convencional, que tiene un cambio de signo, es decir, tiene un flujo de salida de efectivo inicial seguido de cinco períodos continuos de entradas de efectivo netas. Tiene una TIR, que es 18,95%.

La segunda serie es un patrón de flujo de efectivo no convencional, que tiene dos cambios de signo. Tiene una salida de efectivo seguida de una entrada de efectivo seguida de una salida de efectivo. Tiene dos TIR, 6,77% y 65,36%. Este es el rango en el cual el valor presente neto de la serie de flujos de efectivo no convencionales es positivo. El problema de la TIR múltiple plantea un problema de serie a los analistas porque la decisión no es obvia. La regla de decisión de la TIR implica la comparación de la TIR del proyecto con la tasa crítica. Si hay dos valores para la TIR, no sabemos qué valor comparar con la tasa crítica.

Debido al problema de la TIR múltiple y la suposición poco realista de la tasa de reinversión inherente a la metodología de la TIR, el valor presente neto es la herramienta de presupuesto de capital preferida.