Modelo de descuento de dividendos

El modelo de descuento de dividendos ( DDM ) es una técnica utilizada para estimar el valor de mercado de las acciones de una empresa mediante el descuento de los dividendos proyectados de la empresa a la tasa de rendimiento requerida por los inversores. El modelo se basa en la afirmación de que las acciones valen lo mismo que el valor de todos los dividendos futuros esperados.

Utiliza el concepto de valor del dinero en el tiempo y los valores presentes de los dividendos futuros. Supone que se paga la misma cantidad de dividendo anualmente y que se acaba de realizar el pago de dividendo más reciente. En este escenario los pagos de dividendos se asemejan a los de una perpetuidad pagando una suma igual por períodos de tiempo indefinidos.

Fórmulas

Si no se espera que los dividendos crezcan a lo largo de los años, el valor de una acción se calcula de la siguiente manera:

$$ \text{Valor}=\frac{\text{d}}{\text{r} _ \text{e}} $$

Donde,

• d es el dividendo esperado para el año.
• r _e es la tasa de rendimiento requerida por los inversores. Es lo mismo que el costo de capital.

Si se espera que los dividendos crezcan . El modelo también incorpora la tasa de crecimiento esperada en el cálculo:

$$ \text{Valor}=\frac{\text{d}(\text{1}+\text{g})}{\text{r} _ \text{e}-\text{g}} $ ps

Donde,

• d y r _e son iguales que arriba
• g es el crecimiento anual esperado en dividendos

La tasa de crecimiento se puede calcular utilizando el modelo de crecimiento de Gordon o como un crecimiento medio geométrico de dividendos pasados ​​u otro método adecuado.

Las fórmulas DDM pueden usar dividendos por acción para llegar al valor de una sola acción. El valor total de las acciones de una empresa es el producto del número de acciones en circulación y el valor por acción. Alternativamente, DDM puede tomar como entrada los dividendos totales de todas las acciones. En ese caso, el valor obtenido es el valor de todas las acciones.

Ejemplo

Una empresa acaba de pagar un dividendo por acción de $5. La tasa de rendimiento exigida por los inversores es del 12%. Calcular el valor de una acción si:

1. la tasa de crecimiento esperada es cero
2. se espera que el dividendo crezca un 5% anual

Solución

La tasa de crecimiento esperada es cero:

$$ \text{Valor}=\frac{\text{\$5}}{\text{12%}}\approx \text{\$41,7} $$

Se espera que el dividendo crezca un 5% anual:

$$ \text{Valor}=\frac{\text{\$5}\times(\text{1}+\text{5%})}{\text{12%}-\text{5%}}= \text{\$75} $$