Método de juego puro

El método de juego puro es un enfoque utilizado para estimar el coeficiente beta de una empresa cuyas acciones no cotizan en bolsa. Se trata de encontrar el coeficiente beta de un juego puro, una empresa que cotiza en bolsa con un único enfoque empresarial; desapalancándolo y luego volviéndolo a apalancar en la estructura de capital de la primera empresa para encontrar el coeficiente beta.

El método de juego puro también se usa para encontrar el costo de capital para un proyecto que es diferente del negocio principal de la empresa. Por ejemplo, si una empresa de ingeniería eléctrica está interesada en crear un motor de búsqueda y brindar servicios asociados, debe evaluar el proyecto utilizando el costo de capital determinado por el coeficiente beta de desapalancamiento y reapalancamiento de un juego puro que se dedica al negocio del motor de búsqueda. como Google, etc

Fórmula

Para estimar el coeficiente beta (de capital) de la empresa A (privada), debe encontrar el coeficiente beta (de capital) de la empresa B (pública) haciendo una regresión del rendimiento de sus acciones sobre el rendimiento del índice bursátil correspondiente.

Para eliminar el efecto de la estructura de capital de la Compañía B, debe desapalancar su coeficiente beta utilizando la siguiente fórmula:

Ahora, necesitamos ajustar la beta sin apalancamiento que obtuvimos anteriormente para la estructura de capital de la Compañía A de la siguiente manera:

(Patrimonio) Beta A = Beta no apalancado de B × (1 + DE _A × (1 − T _A ))

Donde DE _A y DE _B son las proporciones de deuda a capital de la empresa A y B respectivamente y T _A y T _B son las tasas impositivas relevantes.

Ejemplo

Usted es asistente del director de finanzas corporativas de Lomoro Systems Inc. (LS), un contratista de defensa de propiedad privada. El grupo está interesado en la inversión en vehículos eléctricos. El director está calculando la tasa de descuento apropiada para usar en el análisis y le ha pedido que encuentre el coeficiente beta relevante. LS tiene una relación de deuda a capital de 1.5 y una tasa impositiva aplicable del 25%.

Solución:

La inversión en el desarrollo de vehículos eléctricos es drásticamente diferente del negocio actual de Lomoro Systems. Sería inapropiado usar su costo de capital actual para valuar el proyecto con un tipo y nivel de riesgo significativamente diferentes. El enfoque de juego puro es apropiado.

Tesla Motors Inc. (TSLA) es un juego puro en el negocio en el que LS está interesado. Su coeficiente beta es 0,7, su relación deuda/capital es 2 y la tasa impositiva relevante es 35%.

El coeficiente beta (equidad) no está apalancado de la siguiente manera:

Beta no apalancada de TSLA

= 0.7 ÷ (1 + 2 × (1 − 35%))

≈ 0.3

Que a su vez se relevará de la siguiente manera:

Beta (equidad) para el proyecto LS

= 0,3 × (1 + 1,5 × (1 − 20%))

= 0,66

1.0.66 es el coeficiente beta apropiado que se usará en el cálculo del costo de capital apropiado para LS que, a su vez, se usa en el cálculo del WACC apropiado.