llamada desnuda

La llamada desnuda es un contrato de opción en el que el emisor de la opción otorga al titular de la opción el derecho a comprar el activo subyacente al precio de ejercicio especificado sin que el emisor de la opción ya posea una posición de compensación en el activo subyacente.

La llamada desnuda es justo lo contrario de la llamada cubierta, que es una estrategia de opción en la que el emisor de la opción posee el activo subyacente y luego vende una opción de compra sobre ese activo.

La llamada desnuda es mucho más riesgosa que la llamada cubierta porque existe la posibilidad de una pérdida ilimitada. El pago máximo de una simple llamada es igual a la prima de la opción y la pérdida máxima es ilimitada, como se ilustra en el ejemplo.

Ejemplos

Ejemplo 1: Jaana Hyvönen vendió 100 opciones de compra en Morgan Stanley (NYE: MS). Tienen un precio de ejercicio de $24 y ella recibió $3 como prima por opción. Ella no posee ninguna acción en acciones de Morgan Stanley. Discuta su recompensa si el precio de las acciones de MS (a) permanece por debajo de $24, (b) sube solo hasta $27 o (c) sube por encima de $27.

Mientras el precio de las acciones de MS se mantenga por debajo de $24, Jaana está bien porque el titular de la opción no ejercerá la opción. Sin embargo, tan pronto como el precio suba por encima de $24, digamos a $27, vale la pena ejercer la opción. A medida que el titular de la opción ejerza las opciones, tendrá que comprar 100 acciones de MS a $27 por acción en el mercado y venderlas al titular de la opción bajo el contrato de opción a $24. Perderá $3 por opción. Pero como ganó $3 como prima al inicio de la opción, alcanzará el punto de equilibrio general.

Se mete en un verdadero problema cuando el precio de las acciones de MS sube por encima de $27, digamos a $30. Tendrá que comprar las acciones en el mercado por $30, venderlas al tenedor de la opción a $24 y soportar una pérdida de $6 por la opción. En total sufrirá una pérdida de $300 [= 100 × $6 menos la prima de la opción de $300]. Ahora, en teoría, el precio de MS puede subir hasta $ 100, incluso $ 10,000 o incluso infinito, porque después de todo no hay límite superior. Cuanto mayor sea el precio del activo subyacente en relación con el precio de ejercicio, mayor será la pérdida diferencial que tendrá que soportar. Jaana se enfrenta a una pérdida potencialmente ilimitada con una estrategia de opción de compra desnuda.

Ejemplo 2: llamada desnuda vs llamada cubierta

Ahora suponga que tan pronto como Jaana vendió 100 opciones de compra con un precio de ejercicio de $24 por $3 por opción, compró 100 acciones en Morgan Stanley por $26. Ella cubrió su llamada con su posición en la acción subyacente y esto la hace inmune a cualquier movimiento en el precio del activo subyacente. Si al vencimiento, el precio de las acciones de MS es inferior a $ 24, ¡excelente! No tendrá que vender las acciones al titular de la opción. Ella se embolsará $300 en la prima de la opción. Si el precio de las acciones de MS sube a, digamos $30, ella será inmune porque ya tiene 100 acciones necesarias para cumplir con la obligación bajo el contrato de opción. Ella simplemente venderá las acciones a $24 por acción. Dado que no necesita comprar nada en el mercado, no se ve afectada incluso si las acciones de MS suben a $ 10,000 o incluso al infinito.