La inflación subyacente

La inflación subyacente es una medida de los cambios en los precios de los bienes y servicios que ofrecen una visión a largo plazo del poder adquisitivo al excluir los productos básicos volátiles, como los alimentos y la energía.

La medida de inflación para toda la canasta de bienes y servicios que forman parte del índice de precios al consumidor se denomina inflación general. Si bien la inflación general nos brinda una imagen completa del nivel de precios, es propensa a shocks de precios a corto plazo. Los precios de los alimentos y los artículos energéticos son relativamente más volátiles porque (a) sus suministros están sujetos al clima (en el caso de los alimentos) y a la política (en el caso de la energía), y tienen una elasticidad de demanda baja y una curva de demanda muy pronunciada. Esto es lo que hace que la inflación subyacente sea más útil cuando estamos interesados ​​en conocer la tendencia general de los precios.

Hay dos medidas de la inflación subyacente: la inflación del IPC subyacente y la inflación de los gastos de consumo personal (PCE) subyacente.

Inflación del IPC subyacente

El índice de precios al consumidor (IPC) es la medida de inflación más utilizada por los consumidores. Se calcula utilizando los precios de una canasta fija de bienes y servicios que compra un consumidor urbano típico. El IPC emplea la fórmula de Laspeyres para agregar diferentes bienes y servicios, lo que significa que las ponderaciones de los diferentes artículos de la canasta no se revisan cada año. La inflación del IPC subyacente se calcula utilizando datos de precios y ponderaciones para artículos distintos de alimentos y energía.

Aunque el IPC es una medida muy popular, tiende a exagerar la inflación. Incluso la medida de inflación subyacente calculada con base en el IPC tiene un sesgo alcista. Es porque no tiene en cuenta el efecto sustitución, es decir, no reduce el peso de los bienes y servicios cuyos precios aumentan y, finalmente, sus cantidades disminuyen. Aquí es donde el deflactor del gasto de consumo personal (PCE) es más útil.

Inflación del índice PCE básico

El índice del deflactor del PCE se calcula dividiendo el componente del PIB del gasto de consumo personal nominal (PCE) por el PCE real multiplicado por 100. El deflactor del PCE básico es igual al gasto de consumo personal nominal menos los gastos nominales en alimentos y energía dividido por el PCE real multiplicado por 100.

La medida de inflación que utiliza la deflación del gasto de consumo personal (PCE) es la medida preferida del nivel de precios porque (a) permite la sustitución de bienes y (b) proporciona una canasta de bienes y servicios más amplia que el IPC.

Ejemplo

El siguiente gráfico del Banco de la Reserva Federal de St. Louis FRED compara la inflación subyacente del IPC con el índice del IPC y el PCE:

Puede ver que la línea azul que representa el índice de inflación del IPC básico y la línea roja que representa el índice de inflación del PCE básico son mucho más suaves que la línea púrpura del índice del IPC y el PCE de color lima. Tenga en cuenta también que las medidas basadas en el IPC son más altas que las medidas de inflación basadas en el PCE.