Los flujos de efectivo incrementales son los flujos de efectivo adicionales netos generados por una empresa al emprender un proyecto. Las decisiones de presupuesto de capital se basan en la comparación del desembolso de inversión inicial de un proyecto con los flujos de efectivo incrementales futuros del proyecto y su flujo de efectivo terminal.
Los flujos de efectivo incrementales se estiman comparando los flujos de efectivo netos de la empresa si se acepta el proyecto y sus flujos de efectivo si no se acepta el proyecto. Al hacer tal estimación, es importante considerar el efecto de la aceptación de un proyecto sobre los flujos de efectivo de otro. En algunos casos, la aceptación de un nuevo proyecto puede resultar en la reducción de los flujos de efectivo de otro, un fenómeno llamado canibalización.
Los modelos de descuento de presupuestos de capital, como el valor presente neto y la tasa interna de retorno, comparan el valor presente de los flujos de efectivo incrementales futuros y el flujo de efectivo terminal con el desembolso de inversión inicial. Si el valor presente de los flujos de efectivo futuros excede la inversión requerida, el proyecto se acepta; de lo contrario, se rechaza. Los modelos sin descuento, como el período de recuperación, comparan el valor nominal de los flujos de efectivo incrementales con la inversión inicial.
La estimación de los flujos de efectivo incrementales de un proyecto es el primer paso, y posiblemente el más importante, en el proceso de elaboración del presupuesto de capital.
Ejemplo
LC, Inc. es un fabricante de cemento con instalaciones de producción en un país del sur de Asia, que produce 10 millones de toneladas por año, la mitad de las cuales se exporta a África y Medio Oriente. La empresa está interesada en montar una nueva planta en un país africano con una capacidad de 5 millones de toneladas anuales. La nueva planta atenderá la demanda de África y Medio Oriente. Sin embargo, resultará en una reducción de las ventas de exportación desde su país de origen en un 40%. La producción no exportada se venderá en el mercado interno. Una tonelada de cemento rinde $100 tonelada en el mercado internacional y $70 en el mercado nacional. Los costos variables son $30 por tonelada en el sur de Asia y $25 por tonelada en África. Los costes fijos actuales de la empresa son de 160 millones de dólares al año, que aumentarán a 300 millones de dólares si se establece la nueva planta.
Estime los flujos de efectivo incrementales anuales del proyecto.
La dirección de la empresa exige un periodo de recuperación de la inversión de 7 años. Si el desembolso de la inversión inicial es de $950 millones, determine si es una buena inversión.
Solución
Necesitamos observar los escenarios antes y después del proyecto para determinar el aumento neto en los flujos de efectivo provocados por emprender el nuevo proyecto.
A continuación se muestra una comparación del desglose de ventas actual y propuesto:
Actual | Propuesto | |
---|---|---|
Ventas nacionales (en millones de toneladas) | 5 | 7 |
Ventas de exportación de planta nacional (en millones de toneladas) | 5 | 3 |
Ventas de plantas africanas (en millones de toneladas) | 5 | |
10 | 15 |
El siguiente es un cálculo de los flujos de efectivo incrementales anuales:
Actual | Propuesto | incrementales | |
---|---|---|---|
Ventas nacionales (5 millones * $70) | 350 | 490 | 140 |
Ventas de exportación + ventas de plantas africanas | 500 | 800 | 300 |
Ventas totales | 850 | 1290 | 440 |
Costos variables (producción interna) (10*30) | 300 | 300 | |
Costos variables (producción africana) (5*25) | 0 | 125 | 125 |
300 | 425 | 125 | |
Margen de contribución | 550 | 865 | 315 |
Costes fijos | 160 | 300 | 140 |
Flujos de caja netos (USD en millones) | 390 | 565 | 175 |
Período de recuperación = | $ 950 millones | = 5,42 años |
$ 175 millones |
Dado que el período de recuperación real de 5,42 años es menor que el período de recuperación requerido de 7 años, la empresa debe invertir en el proyecto. Sin embargo, también debería aplicar herramientas de presupuesto de capital más sofisticadas, como el valor presente neto y la tasa interna de retorno.
Temas relacionados
- Presupuesto de capital
- Tasa de obstáculo
- Valor presente neto
- Periodo de recuperación
- Tasa interna de retorno