Flujo de caja libre a la empresa

El flujo de caja libre a la empresa (FCFF) (también conocido como flujo de caja libre) de una empresa es el flujo de caja en un período contable que está disponible para su distribución a los tenedores de deuda y accionistas de la empresa. FCFF es igual al ingreso neto ajustado por cualquier gasto o ingreso que no sea en efectivo y cambios en el capital de trabajo menos los gastos de capital incurridos durante el período.

El flujo de efectivo libre para la empresa es diferente del flujo de efectivo libre para el capital (FCFE) en que el FCFF determina el efectivo disponible para distribuir a los proveedores de capital independientemente de si son titulares de deuda o accionistas, pero FCFE determina el efectivo neto disponible para el capital. -tenedores después de restar el gasto por intereses después de impuestos.

Fórmula

El cálculo exacto del flujo de caja libre a la empresa depende del punto de partida.

Comenzando con el ingreso neto de un período, debemos (a) agregar los gastos que no son en efectivo, como los gastos de depreciación, los impuestos diferidos, las deudas incobrables, etc.; (b) restar cualquier ganancia que no sea en efectivo, como la ganancia por la venta de activos fijos, las ganancias cambiarias, etc.; (c) agregue el gasto por intereses después de impuestos, (d) ajuste por el capital de trabajo, es decir, agregue la disminución en los activos circulantes o el aumento en los pasivos y reste el aumento en los activos circulantes o la disminución en los pasivos circulantes, y (e) reste los gastos de capital

Esto se expresa mediante la siguiente fórmula:

$$ \text{FCFF}=\text{NI}+\text{NCE}-\text{NCI}+\text{I}\times (\text{1}-\text{t})±\text{ WC}-\text{FC} $$

Donde NI es el ingreso neto, NCL son los gastos que no son en efectivo, NCI son los ingresos que no son en efectivo, I es el gasto por intereses, t es la tasa impositiva, WC representa el ajuste del capital de trabajo neto y FC representa los gastos de capital netos. Debido a que algunas empresas no restan los gastos por intereses al calcular los flujos de efectivo de las operaciones y, en cambio, los restan como parte de los flujos de efectivo de las actividades de financiación, en tales casos no se debe agregar ningún gasto por intereses después de impuestos.

Comenzando con el flujo de efectivo de las operaciones, solo necesitamos agregar los gastos de intereses después de impuestos (si se restaron en el cálculo del CFO) y restar los gastos de capital netos.

$$ \text{FCFF}=\text{CFO}+\text{I}\times (\text{1}-\text{t})-\text{FC} $$

Valoración usando FCFF

El flujo de caja libre para la empresa (FCFF) se descuenta al coste medio ponderado del capital para determinar el valor de una empresa, es decir, el valor de una empresa en su conjunto. Luego se resta el valor de mercado de su deuda para llegar al valor del capital social de la empresa. Las siguientes son las fórmulas que se pueden utilizar para determinar el valor de la empresa y el valor patrimonial:

$$ \text{V} _ \text{A}=\frac{{\rm \text{FCFF}} _ \text{0}\times\left(\text{1}+\text{g}\right )}{\text{wacc}-\text{g}} $$

$$ \text{V} _ \text{E}=\text{V} _ \text{A}-\text{MVD}=\frac{{\rm \text{FCFF}} _ \text{0} \times\left(\text{1}+\text{g}\right)}{\text{wacc}-\text{g}}-\text{MVD} $$

Donde FCFF ₀ es el flujo de efectivo libre en el año financiero finalizado más recientemente, g es la tasa de crecimiento de FCFF, WACC es el costo de capital promedio ponderado y MVD es el valor de mercado de la deuda.

Los modelos de etapas múltiples también se pueden usar para incorporar diferentes tasas de crecimiento para diferentes períodos.

El modelo de valoración de flujo de caja libre para la empresa es apropiado cuando la empresa no paga dividendos o cuando los dividendos son desproporcionados con respecto a las ganancias de la empresa.