Flujo de caja equivalente de certeza

El flujo de efectivo equivalente de certeza es el flujo de efectivo libre de riesgo que un inversor considera equivalente a un flujo de efectivo esperado más alto pero riesgoso.

Un inversionista puede ser indiferente entre $20 millones de flujo de caja anual neto garantizado de un proyecto y la oportunidad de ganar $25 millones con un 60 % de probabilidad y $18 millones con un 40 % de probabilidad. Aunque los flujos de efectivo esperados en la segunda opción son $ 22,2 millones (0,6 × $ 25 millones + 0,4 × $ 18 millones), el inversor puede preferir la primera opción de flujo de efectivo garantizado de $ 20 millones porque esa primera opción está libre de riesgos. $20 millones es el flujo de caja equivalente de certeza.

Fórmula

El flujo de caja equivalente de certeza se calcula utilizando la siguiente fórmula:

Donde la prima de riesgo es el exceso de la tasa de descuento ajustada por riesgo sobre la tasa libre de riesgo.

Ejemplo

Usted es el analista financiero sénior de Schon Real Estate, que invirtió mucho en bienes raíces en Dubái en 20X5. Desafortunadamente, los proyectos no resultaron tan rentables como se esperaba. La junta directiva de la compañía nombró recientemente a Al-Fatih Al-sisi como el nuevo director ejecutivo para cambiar la empresa. Ha solicitado a Subramanian Ramasamy, el director financiero, que le informe sobre el grado en que los proyectos se quedaron atrás en cuanto a rentabilidad. Preparó un informe para el director de finanzas en el que habló sobre la tasa de descuento ajustada al riesgo, el VPN esperado integrado en las evaluaciones de inversión en 20X5 y cómo se comparan con el rendimiento real. Subramanian le envió un memorándum: “El CEO tiene experiencia en administración general y me temo que es posible que no digiera todo el tema de las tasas complejas de las que estamos hablando. Me gustaría informarle sobre el flujo de caja simple.

Se utilizó una tasa de rendimiento ajustada al riesgo del 13% para descontar los flujos de efectivo netos anuales esperados uniformes de $2,3 millones. El proyecto tenía una vida útil de 15 años y la tasa libre de riesgo relevante era del 5%.

Solución:

Prima de riesgo

= Tasa de rendimiento ajustada al riesgo − Tasa libre de riesgo

= 13 % − 5 %

= 8 %

Flujo de efectivo equivalente de certeza

= $ 2,3 millones ÷ (1 + 8%)

= $ 2,13 millones

Puede enviar el siguiente memorando al director de finanzas:

Se esperaba que el proyecto IT Tower generara un flujo de caja equivalente de certeza de $2,13 millones por año durante 15 años.