Costo Marginal de Capital

El costo marginal de capital es el costo promedio ponderado del último dólar de capital nuevo recaudado por una empresa. Es la tasa de rendimiento compuesta requerida por los accionistas y los tenedores de deuda para financiar nuevas inversiones de la empresa. Es diferente del costo promedio de capital que se basa en el costo del capital y la deuda ya emitida.

El costo promedio ponderado de capital (WACC, por sus siglas en inglés), la medida más común del costo de capital utilizada en el presupuesto de capital y la valoración empresarial, es el promedio ponderado del costo marginal de las acciones ordinarias, el costo marginal de las acciones preferentes y el costo marginal después de impuestos de las acciones. deuda.

La distinción entre costo promedio de capital y costo marginal de capital es importante. El costo marginal del capital aumenta a medida que la empresa obtiene más y más capital. Esto se debe a que el capital es escaso, como cualquier otro factor de producción, y debe ser compensado mediante una mayor rentabilidad requerida. El rendimiento disponible en nuevos proyectos debe compararse con el costo marginal del capital y no con el costo promedio del capital y los proyectos deben aceptarse solo cuando el rendimiento esperado es mayor que el rendimiento requerido.

El costo marginal de capital aumenta en pasos y no linealmente. Esto se debe a que una empresa puede financiar una cierta parte de las nuevas inversiones mediante la reinversión de las ganancias y la obtención de suficiente deuda y/o acciones preferentes para mantener la estructura de capital objetivo. La reinversión de las ganancias se produce sin ningún aumento en el costo del capital. Sin embargo, tan pronto como el capital esperado exceda la cantidad combinada de utilidades retenidas y deuda y/o acciones preferentes recaudadas para mantener la estructura de capital objetivo, el costo marginal de capital aumenta.

punto de quiebre

El punto de quiebre es la cantidad total de nuevas inversiones que se pueden financiar y el nuevo capital que se puede obtener antes de que se espere un salto en el costo marginal del capital. Es el punto en el que la curva de coste marginal del capital rompe su tendencia plana.

El punto de quiebre se puede calcular dividiendo las ganancias retenidas del período por el peso de las ganancias retenidas en la estructura de capital objetivo. Las ganancias retenidas en un período son iguales al producto de la utilidad neta del período y la tasa de retención (también llamada tasa de recuperación), que es igual a 1 menos la tasa de pago de dividendos.

La siguiente ecuación se puede utilizar para calcular el punto de ruptura:

Donde NI es la utilidad neta del período, DPR es el índice de pago de dividendos, es decir, los dividendos decretados por utilidad neta y W _e es el peso de las utilidades retenidas en la estructura de capital objetivo.

Los puntos de quiebre son útiles para crear la curva de costo marginal de capital, un gráfico que traza el capital recaudado en el eje X y el costo marginal promedio ponderado de capital en el eje Y.

El costo marginal de capital de su empresa fue del 10% a principios de 2017. Su utilidad neta para el año fue de $30 millones, el 30% de los cuales se pagó en dividendos. Las ganancias retenidas forman el 45% de la estructura de capital objetivo de la empresa.

El punto de quiebre de la empresa es igual a las ganancias retenidas del período dividido por la proporción de las ganancias retenidas en la estructura de capital objetivo.

Las ganancias retenidas para el período equivalen a $21 000 000 (es decir, $30 000 000 × (1 – 30 %)).

El nuevo costo marginal de capital una vez que se recaudan $46.67 millones de capital es 12%.

Usando los datos anteriores, la curva de costo marginal de capital se puede graficar de la siguiente manera:

Cronograma de oportunidades de inversión

El cronograma de oportunidades de inversión es la tabla/gráfico de oportunidades de inversión acumuladas y su rendimiento esperado. Traza el rendimiento esperado en el eje Y y la inversión inicial requerida en el eje X. El programa de oportunidades de inversión es una curva con pendiente negativa porque las oportunidades de inversión son raras y se espera que cada nueva oportunidad genere un rendimiento decreciente.

Digamos que la siguiente es una lista de posibles oportunidades de inversión disponibles para su empresa y su rendimiento esperado:

El programa de oportunidades de inversión se puede trazar de la siguiente manera:

Presupuesto de capital óptimo

El presupuesto de capital óptimo de una empresa es el punto en el que su costo marginal de capital es igual al rendimiento esperado incremental. Una empresa debe obtener capital nuevo siempre que el costo marginal del capital sea menor o igual que el rendimiento disponible.

El siguiente gráfico traza el costo marginal del capital y el programa de oportunidades de inversión. El punto de intersección de la curva de costo marginal de capital y el programa de oportunidades de inversión es el presupuesto de capital óptimo.