Costo de la deuda

El costo de la deuda es la tasa de rendimiento requerida sobre el capital de la deuda de una empresa. Cuando la deuda cotiza en bolsa, el costo de la deuda es igual al rendimiento al vencimiento de la deuda. Si el precio de mercado de la deuda no está disponible, el costo de la deuda se estima con base en el rendimiento de otras deudas con la misma calificación de bonos.

El enfoque del rendimiento al vencimiento es útil cuando se dispone del precio de mercado de la deuda. El rendimiento al vencimiento (YTM) es igual a la tasa interna de rendimiento de la deuda, es decir, es la tasa de descuento la que hace que los flujos de efectivo de la deuda (es decir, cupones y pagos de principal) sean iguales al precio de mercado de la deuda. Cuando no se dispone del precio de mercado, no se puede calcular el rendimiento al vencimiento, pero se puede utilizar un enfoque relativo para estimar el costo de la deuda. Bajo el enfoque relativo, llamado enfoque de calificación de bonos, el costo de la deuda es igual al rendimiento promedio al vencimiento de bonos similares, es decir, bonos con la misma calificación crediticia.

El costo de la deuda es un insumo importante en el cálculo del costo promedio ponderado del capital. WACC es igual al promedio ponderado del costo del capital y el costo de la deuda después de impuestos en función de sus proporciones relativas en la estructura de capital objetivo de la empresa.

Fórmula

Bajo el enfoque de rendimiento al vencimiento, el costo de la deuda se calcula resolviendo la siguiente ecuación para r:

No existe una solución algebraica para la ecuación anterior, pero podemos emplear el método de acierto y prueba. También podemos usar la función RENDIMIENTO de Excel. Consulte el artículo sobre RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO para estudiar métodos alternativos para resolver r.

El costo de la deuda se expresa entonces como una tasa de porcentaje anual, es decir, el costo de la deuda es igual al número de pagos por año multiplicado por r. Si c es para un período semestral, r también es para un período semestral.

Además del enfoque de rendimiento al vencimiento y el enfoque de calificación de bonos, el rendimiento actual y la tasa de cupón (rendimiento nominal) también se pueden usar para estimar el costo de la deuda, pero no son los métodos preferidos.

Ejemplo

Lockheed Martin Corporation tiene $ 900 millones $ 1,000 por bonos de valor pagaderos con una tasa de cupón semestral de 4.25%. Vencen el 15 de noviembre de 2019. Los bonos tienen un valor de mercado por bono de 112,5 al 15 de noviembre de 2012. Si la tasa impositiva es del 35%, calcule el costo de la deuda antes y después de impuestos.

Antes de impuestos, el costo de la deuda es igual al rendimiento al vencimiento del bono. El rendimiento al vencimiento se calcula usando la función TIR en una calculadora matemática o MS Excel. El rendimiento semestral al vencimiento en este ejemplo se calcula encontrando r en la siguiente ecuación:

r resulta ser 1,15%. El costo de la deuda anual antes de impuestos relevante es solo la APR relevante que es 2.3% (2 × 1.15%)

El costo de la deuda después de impuestos correspondiente es 1.495% (2.3% × (1 − 35%)).