Ceder a la llamada

Yield to call (YTC) es la tasa de rendimiento obtenida en un bono desde su fecha de valoración hasta su fecha de rescate. Es la tasa de interés compuesta a la cual el valor presente de sus pagos de cupón futuros y el precio de compra es igual al precio de mercado actual del bono.

Cuando la tasa de interés actual del mercado es más baja que la tasa de interés establecida en un bono exigible, es probable que el bono sea exigible porque tiene sentido que el emisor retire una deuda de tasa alta y emita un bono de tasa baja (mientras se lleva a cabo la contabilidad). para los costos de flotación relacionados). En tal situación, el rendimiento a la llamada (YTC) es una mejor estimación del rendimiento esperado del bono que el rendimiento al vencimiento (YTM).

Cálculo

La fórmula utilizada para calcular el rendimiento a la llamada es muy similar a la del rendimiento al vencimiento (YTM). Solo necesitamos reemplazar el valor de vencimiento con el precio de la llamada y tener en cuenta solo los pagos de cupón que se espera recibir antes de la fecha de la llamada.

Precio de mercado del bono = Pago de cupón × 1 − (1+r) -n + Precio de llamada
r (1+r) norte

Donde,

Pago de cupón = Tasa establecida en el bono × Valor nominal de la deuda
Número de pagos por año
r = Ceder a la llamada
Número de períodos por año
n = No. de Cupones hasta la Fecha de Llamada = Períodos por Año × Años hasta la Fecha de Llamada

El rendimiento de la llamada se expresa como una tasa de porcentaje anual, es decir, el rendimiento de la llamada es igual al número de pagos por año multiplicado por r.

Usando una calculadora financiera, el rendimiento de la llamada se puede calcular usando la función TIR.

Ejemplo

Izmir Construction es una empresa dedicada a la construcción en el oeste de Turquía. El 1 de enero de 2012 emitió 5.000 bonos a 5 años con un valor nominal de $1.000 por bono. Tienen un precio de mercado actual de $ 975, tienen una tasa de cupón anual del 9% y se pueden llamar a 105 en cualquier momento en el tercer, cuarto o quinto año. La tasa de interés en el año 3, 4 y 5 es 10%, 8% y 9%. Estime el rendimiento a la llamada (YTC) y el rendimiento al vencimiento (YTM) e indique qué tasa es una mejor estimación de la tasa de rendimiento esperada del bono.

Solución

Usamos la siguiente fórmula para estimar el rendimiento al vencimiento (YTM):

$976 = $90 × 1 − (1+r) -5 + $1,000
r (1+r) 5

r en la ecuación anterior es el rendimiento al vencimiento y es igual a: 9,65%

Es más probable que Izmir Construction pague el bono en el cuarto año porque es entonces cuando la tasa de interés del mercado está por debajo de la tasa de cupón del bono. Para encontrar el rendimiento al vencimiento suponiendo que el bono se rescata al final del año 4, necesitamos reemplazar el valor nominal con el precio de rescate e ingresar n = 4 en la ecuación de rendimiento al vencimiento anterior y obtendremos r = rendimiento a llamar.

$975 = $90 × 1 − (1+r) -4 + $1,050
r (1+r) 4

Esto da r = rendimiento a la llamada de 10,48%.

Dado que es probable que se canjee el bono, el rendimiento a la llamada es mejor que el rendimiento esperado del bono en comparación con el rendimiento al vencimiento.

Temas relacionados

  • Rendimiento de los bonos
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