Bonos municipales

Los bonos municipales (también llamados munis) son bonos emitidos por gobiernos estatales o locales. La mayoría de los bonos municipales están exentos de impuestos federales y estatales.

Los gobiernos estatales y locales emiten bonos para recaudar dinero para el desarrollo de infraestructura, mejora de los servicios públicos, gestión de liquidez a corto plazo, etc.

Tipos

Según el uso previsto de los fondos recaudados y la fuente de los flujos de efectivo utilizados para pagar esos bonos, los bonos municipales se pueden clasificar en bonos de obligación general, bonos de ingresos y papel comercial.

Bonos de obligación general

Los bonos de obligación general son bonos que deben reembolsarse con los ingresos combinados del gobierno estatal o local, es decir, impuestos estatales, tarifas por servicios públicos, etc.

Bonos de ingresos

Los bonos de ingresos son bonos cuyos ingresos se utilizan para financiar proyectos de infraestructura como un puente, una carretera, etc. y se reembolsan utilizando los ingresos del proyecto, es decir, peajes, etc. únicamente.

Los bonos municipales difieren de los bonos corporativos de dos maneras:

• Están exentos de impuestos mientras que los bonos corporativos no lo están; y
• Pueden tener varias fechas de vencimiento en lugar de solo una, mientras que los bonos corporativos suelen tener una sola fecha de vencimiento.

Los bonos municipales también difieren de los bonos del Tesoro en que tienen un riesgo crediticio significativo, mientras que los bonos del Tesoro se consideran virtualmente libres de riesgo. Se debe a que los bonos municipales están respaldados por un poder impositivo limitado, mientras que los bonos del Tesoro están respaldados por poderes impositivos a gran escala de los gobiernos centrales.

Cálculo del Rendimiento Equivalente Fiscal de los Bonos Municipales

Dado que los bonos municipales suelen estar exentos de impuestos, su rendimiento es menor que el rendimiento de los bonos gravables de condiciones similares. Para la comparación con los bonos corporativos, es importante convertir el rendimiento exento de impuestos de los bonos municipales a su rendimiento equivalente al impuesto utilizando la siguiente fórmula:

Ejemplo

Usted es asesor financiero en Plutus Investments. Sus dos clientes más recientes, Mike y Mary, tienen tasas impositivas marginales del 15 % y el 20 %, respectivamente. Están considerando agregar a sus carteras un bono municipal exento de impuestos a 10 años con un rendimiento del 3% o un bono corporativo comparable con un rendimiento del 3,70%. Necesita averiguar qué inversión es mejor.

Debe averiguar el rendimiento fiscal equivalente del bono municipal para ambos clientes y luego compararlo con el rendimiento del bono corporativo imponible.

Dado que el rendimiento equivalente a impuestos de un bono municipal depende de la tasa impositiva marginal, obtuvimos cifras diferentes para cada cliente.

Mike debería agregar el bono corporativo a su cartera porque el rendimiento del bono corporativo (es decir, 3,70 %) es más alto que el rendimiento equivalente a impuestos del bono municipal en su caso (es decir, 3,53 %). Mary debería agregar el bono municipal, porque su rendimiento equivalente a impuestos para su cartera (es decir, 3,75%) es más alto que el rendimiento del bono corporativo.

Ventajas y desventajas

La característica más importante de los bonos municipales que los convierte en una buena adición a una cartera de inversión de renta fija es su exención de impuestos federales y estatales. Significa que los pagos de cupones recibidos por los tenedores de bonos no están sujetos a impuestos. Esta ventaja es más significativa para las personas que se encuentran en un nivel impositivo alto, es decir, que tienen una tasa impositiva marginal alta. Otra ventaja es que, debido al efecto compuesto y la naturaleza exenta de impuestos de los bonos, el valor futuro de su cartera crecerá más rápido.

A pesar de sus importantes ventajas, los bonos municipales no son una panacea: normalmente tienen un rendimiento más bajo que los bonos corporativos y no están libres de incumplimiento. Esto se debe a que son emitidos por gobiernos no soberanos.