Bonos con opción de venta

Los bonos con opción de venta son bonos que dan derecho al tenedor de bonos a devolver el bono al emisor en fechas específicas antes de su fecha de vencimiento. Los bonos con opción de venta tienen una opción de venta incorporada. Permiten a los inversionistas vender los bonos nuevamente al emisor y reinvertir las ganancias en nuevos bonos que pagan rendimientos más altos.

Los bonos con opción de venta se diferencian de un bono convencional (también llamado bono simple) en que permiten que el tenedor del bono los venda al emisor a un precio predeterminado antes de la fecha de vencimiento, mientras que los bonos convencionales devuelven el capital solo en su fecha de vencimiento.

Ventajas y desventajas

La principal ventaja de un bono con opción de venta es que contiene un precio mínimo inherente, es decir, un precio por debajo del cual el precio de mercado del bono no caerá en caso de aumento de la tasa de interés del mercado. La desventaja es que este precio mínimo no es gratuito. Los bonos con opción de venta se emiten a un precio superior al de un bono convencional idéntico. Esto significa que el rendimiento de un bono con opción de venta es menor que el rendimiento de un bono convencional del mismo vencimiento, tasa de cupón y frecuencia de pago. Sin embargo, el valor de un bono con opción de venta converge al valor de un bono convencional a medida que los bonos se acercan a su fecha de vencimiento.

Los bonos con opción de compra son exactamente opuestos a los bonos con opción de compra, que son bonos que permiten al emisor de bonos comprar los bonos antes de su fecha de vencimiento.

Precio de un bono con opción de venta

Dado que un bono con opción de venta es una combinación de un bono convencional y una opción de venta, se puede fijar su precio utilizando la siguiente fórmula:

PAGS _PAGS = PAGS _C + v _PAGS

Donde P _P es el precio de un bono con opción de venta, P _C es el precio de un bono convencional que es igual al valor presente de sus pagos de cupón y el valor de rescate y v _p es el valor de la opción de venta.

Al igual que un bono convencional, el valor de un bono con opción de venta es igual al valor actual de los flujos de efectivo del bono. Sin embargo, en el caso de un bono con opción de venta, se realiza una evaluación en cada fecha de venta si el bono se venderá nuevamente al emisor del bono o no. Para este propósito, el valor actual (en la fecha de venta) de los flujos de caja de bonos que ocurren después de esa fecha de venta se calcula utilizando las tasas de interés a plazo relevantes y se compara con el precio mínimo del bono, es decir, el precio de venta. Si el precio de venta excede el valor presente de los flujos de efectivo restantes, se deduce que el tenedor del bono venderá el bono. El valor actual en el momento 0 del bono con opción de venta es igual al valor actual de los pagos de cupones que se producen antes de la fecha de venta y el precio de venta calculado utilizando las tasas de interés al contado relevantes. Esto se ilustra en el siguiente ejemplo

Ejemplo

Consideremos un bono a la par de $100 que paga un cupón anual del 4,5% y tiene un vencimiento de 2 años. El tenedor del bono tiene la opción de poner el bono al emisor después del final de cada año. La tasa al contado actual y la tasa a plazo es del 3 %, la tasa a plazo a 1 año dentro de un año es del 5 % y la tasa al contado a 2 años es del 4 %. Averigüe si el tenedor del bono venderá el bono o no y determine el precio del bono.

Necesitamos encontrar el valor presente de los flujos de efectivo de los bonos al final del año 1 utilizando la tasa de interés a plazo de 1 año dentro de un año:

Debido a que el precio de venta, es decir, $100, es mayor que el precio de mercado esperado de $99,52, el emisor del bono venderá el bono después del año 1. Por lo tanto, el valor del bono con opción de venta en el momento 0 debe ser igual al precio de venta de $100 más el bono de 1 año. cupón de $4.5 con descuento utilizando la tasa spot de 1 año.

Si el bono no tuviera disposición de venta, es decir, si hubiera sido un bono convencional, su valor debe haber sido de $100.994 (determinado al descontar los flujos de efectivo relevantes utilizando las tasas al contado relevantes). El valor de un bono con opción de venta a $101,45 es superior al valor de un bono convencional idéntico en $0,46 y este es el valor de la opción de venta.