Un bono de amortización es un bono que paga capital e intereses a través de pagos periódicos, mientras que el bono bullet es un bono que paga intereses a través de pagos periódicos y el monto del principal al vencimiento a través de un solo pago.
El saldo de capital del bono de amortización se reduce con cada pago de manera que se convierte en cero al vencimiento, pero el saldo de capital del bono bullet permanece igual durante la vigencia del bono. Un bono totalmente amortizado no requiere ningún reembolso de capital global al vencimiento, pero un bono de bala debe realizar el reembolso total del capital en la fecha de vencimiento. También se puede emitir un bono parcialmente amortizado que paga solo una cierta porción del principal a través de pagos periódicos. Dicho bono requiere un pago global en la fecha de vencimiento. En consecuencia, los pagos periódicos requeridos en un bono de amortización son más altos que los pagos periódicos a realizar en un bono único del mismo valor nominal y vida.
La mayoría de los bonos son bonos de bala. Pagan pagos periódicos de cupones fijos semestralmente con base en una tasa de cupón fija o variable y el monto principal final al vencimiento. La tasa del cupón se determina teniendo en cuenta las tasas de interés del mercado y el riesgo crediticio del bono. El precio de un bono bullet es igual al valor actual de la anualidad de los pagos de cupones más el valor actual del pago al vencimiento. El precio de un bono bala ronda el valor nominal a menos que haya un incumplimiento.
El precio del bono de amortización también es igual al valor presente de sus flujos de efectivo futuros, pero debido a que se reduce el saldo principal, el precio del bono cae con cada pago.
Ejemplo
Su empresa quiere recaudar 100 millones de dólares. Se está considerando si emitir un bono bullet o un bono amortizable. El bono tendrá un plazo de 5 años y realizará pagos anuales. Si la tasa de interés del mercado es del 6 % y la tasa del cupón se fijará en el 6 %, cree un cronograma de pagos de bonos requeridos bajo ambas opciones.
En el caso del bono bullet, deberá pagar cinco pagos de intereses al final de cada uno de los 5 años, cada uno por un monto de $6 millones (=$100 millones × 6 %) y un pago de vencimiento final igual al valor nominal del bono. bono, es decir, $ 100 millones.
En el caso del bono de amortización, sus pagos anuales se pueden calcular utilizando la siguiente fórmula para el valor actual de una anualidad (ordinaria):
| $100 millones = PMT × | 1 − (1 + 6%) -5 |
| 6% |
El pago al final de cada año ascenderá a $23,74 millones. El siguiente cuadro muestra los flujos de efectivo de los bonos de amortización, el pago de intereses y el pago de capital (todas las cantidades en millones):
| Año | Principal del Bono de Apertura |
Pago Total |
Pago de intereses |
Pago de capital |
Capital del bono de cierre |
|---|---|---|---|---|---|
| PAG | C | Yo = P × 6% | R=CI | CP=PR | |
| 0 | 100.00 | ||||
| 1 | 100.00 | 23.74 | 6.00 | 17.74 | 82.26 |
| 2 | 82.26 | 23.74 | 4.94 | 18.80 | 63.46 |
| 3 | 63.46 | 23.74 | 3.81 | 19.93 | 43.52 |
| 4 | 43.52 | 23.74 | 2.61 | 21.13 | 22.40 |
| 5 | 22.40 | 23.74 | 1.34 | 22.40 | – |
En el caso del bono bullet, el gasto de intereses cada año es constante, pero en un bono amortizable, el gasto de intereses disminuye con cada pago y el componente de reembolso del principal aumenta con el tiempo, como se ilustra en el siguiente gráfico.
El precio de un bono de amortización es igual al valor presente de los pagos de bonos restantes. Por ejemplo, al final del segundo año, si la tasa de interés del mercado es del 5,5 %, el valor principal del bono será de $64,05 millones:
| P = $23.74 M × | 1 − (1 + 5,5%) (5-2) | = $64.05 Millones |
| 5,5% |
El precio correspondiente del bono bullet después de 2 años será:
| P = $6 millones × | 1 − (1 + 5,5%) (5-2) | + | $ 100 millones | = $101.35 Millones |
| 5,5% | (1 + 5,5%) (5-2) |
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