Análisis ROE ampliado de DuPont

La descomposición del retorno sobre el capital (ROE) de DuPont identifica los impulsores del ROE de una empresa en términos de margen EBIT, carga de intereses, carga fiscal, índice de rotación de activos totales y índice de apalancamiento financiero. Para lograr un alto ROE, una empresa debe aumentar su margen EBIT, disminuir sus gastos por intereses e impuestos, aumentar su utilización de activos e incluir más deuda en su estructura de capital.

El retorno de la equidad es igual a la utilidad neta (NI) dividida por la equidad promedio de los accionistas (E). Esto se puede escribir de la siguiente manera:

$$ \text{ROE}=\frac{\text{NI}}{\text{E}} \text{\$\$\$\$} $$

Multipliquemos y dividamos el lado derecho de la ecuación anterior con ventas (S), ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT), ganancias antes de impuestos (EBT) y activos totales promedio (A):

$$ \text{ROE}=\frac{\text{NI}}{\text{E}}\times\frac{\text{S}}{\text{S}}\times\frac{\text{ EBIT}}{\text{EBIT}}\times\frac{\text{EBT}}{\text{EBT}}\times\frac{\text{A}}{\text{A}} $$

Al ordenar el lado derecho, obtenemos la siguiente ecuación:

$$ \text{ROE}=\frac{\text{NI}}{\text{EBT}}\times\frac{\text{EBT}}{\text{EBIT}}\times\frac{\text{ EBIT}}{\text{S}}\times\frac{\text{S}}{\text{A}}\times\frac{\text{A}}{\text{E}} $$

Carga fiscal

El primer componente del lado derecho de la ecuación anterior es la carga tributaria.

La carga fiscal en el análisis de DuPont es la relación entre los ingresos netos de una empresa y sus ganancias antes de impuestos. Muestra la proporción de ganancias antes de impuestos (EBT) que queda después del cargo del impuesto sobre la renta.

La carga fiscal es efectivamente igual a 1 menos la tasa impositiva. Una carga fiscal alta significa que la empresa conserva una mayor parte de sus ingresos antes de impuestos, lo que dará como resultado un ROE más alto y viceversa.

Carga de intereses

El segundo término es la carga de intereses.

La carga de intereses es la relación entre las ganancias antes de impuestos (EBT) y las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT). Muestra el porcentaje de EBIT sobrante después de la deducción del gasto por intereses.

Para lograr un ROE alto, una empresa debe reducir sus gastos por intereses de modo que la relación EBT/EBIT sea alta.

margen EBIT

El margen EBIT (también llamado margen operativo) es la relación entre las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) y los ingresos netos. Es una medida del desempeño operativo, es decir, la rentabilidad sin considerar la estructura de capital y el impacto del entorno fiscal.

Para lograr un ROE alto, se debe aumentar el margen EBIT.

Índice de rotación de activos totales

El índice de rotación de activos totales es un índice de utilización de activos que mide la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos totales para generar ingresos.

Un alto índice de rotación de activos totales es fundamental para lograr un alto ROE. Esto se debe a que cuando se generan más dólares de ventas por dólar de activos invertidos, aumenta la ganancia neta por dólar de capital.

Ratio de apalancamiento financiero

El índice de apalancamiento financiero (también llamado multiplicador de capital) es una medida de la estructura de capital de una empresa. Es igual a los activos promedio divididos por el patrimonio promedio de los accionistas.

Un aumento de la deuda tiene un efecto magnificador sobre la rentabilidad, es decir, un multiplicador de capital alto da como resultado un ROE alto. Sin embargo, un multiplicador de capital alto también significa un mayor gasto por intereses y una menor carga de intereses. Por lo tanto, una empresa debe intentar lograr una buena compensación entre deuda y capital.

El siguiente gráfico muestra los componentes del retorno sobre el capital (ROE) basados ​​en el análisis ampliado de DuPont: